公司在2017 年上半年实现营收4.20 亿，同比增长15.65%；同期实现归母净利0.89 亿元/扣非后净利润0.85 亿元，扣非前同比下滑78.95%，扣非后同比增长15.08%。若不考虑非经常损益影响，公司收入规模增长保持稳定提升，整体盈利略低于预期。
    传统信息业务渠道优势稳固，受行业影响整体增速逐步下降。公司软件业务2017 年上半年实现收入2.36 亿元，同比增长13.4%，毛利小幅下滑1.2个百分点。截至报告期，公司实现服务医疗机构超过5000 家，重点覆盖区域包括上海（21.1%）、非上海华东地区（28.67%）、华北（36.43%）。整体看，在HIS 建设阶段逐步成熟情况下，公司传统软件增速逐步回落至15%左右区间，毛利趋势趋于稳定。
    17 年云化推广加速并加大投入，收入大概率有望逐步体现。公司子公司纳里健康的“云医”平台已实现超过1000 家医疗机构及各类医疗联合体或医疗集团的接入，上线医生超过数十万名。“云药”平台已与30 余家健康险、寿险公司、40,000 多家药房、多家公立医院签订了合作协议。在加快推广同时，公司2017 年上半年继续加大投入10,874.82 万元，比上年同期增长88.98%。整体看，公司云医架构系统成熟，在上半年多个区县已经获得政府与医疗机构认证，在新商业模式预期下，云化服务业务有望迎来中期25%左右的成长预期。
    风险因素：医改发展不及预期，险资合作不及预期，研发进展低于预期。应收账款坏账损失风险。
    盈利预测、估值及投资评级。结合公司中报，考虑到随着行业信息化建设放缓与公司应收账款回款的不确定性，我们下调公司2017-2019 年的盈利预测至0.14/0.20/0.24 元（原预测0.16/0.23/0.28 元），对应PE 为56/39/32倍。中长期看，随着公司在2017 年和保险机构的合作深入，公司智慧医疗业务在医保支付和商业保险有望取得突破，维持“买入”评级，受盈利预测下滑影响，下调目标价至10 元。