公司综合毛利率为16.33%。2016 年末公司通过重大资产重组置入电线电缆业务，报告期内该业务坚持向大客户集中发展导向，加强与国家电网等单位业务联系，签订多个订单。
    无人机、精确制导炸弹等系统级业务将驶入“快车道”。航天电子瞄准国防信息化建设热点方向，结合自身技术优势自主开发无人机和精确制导炸弹等系统级产品。航天电子是全军无人机型谱项目研制总体单位和无人机系统集中采购合格供应商名录单位，其产品多次以第一名成绩中标军方采购；航天电子还是航科集团体系内精确制导产品的唯一总体单位，其“飞腾”系列产品具有一定的国际知名度。未来该类系统级产品的国内列装和军贸出口前景值得期待。
    以技术为基础，积极探索航天体系外市场。航天电子是国内主要的航天专用电子设备供应商，为保证卫星、火箭等宇航产品的配套任务，公司持续加大研发力度，在行业领域内保持国内领先，市场份额基本呈现稳中有升态势。报告期内，公司下属单位北京航天微机电研究所创新成果“宇航用宽带大功率微波开关技术”荣获2016 年度国防科技技术进步一等奖。同时，公司加大航天体系外市场拓展力度，报告期内与中科院、中国船舶重工集团、中航工业集团和兵器工业集团等单位展开合作，有效拓展了销售渠道。
    顺利完成重大资产重组募集配套资金工作。报告期内，航天电子完成重大资产重组的募集配套资金工作，募集资金总额22.58 亿元，增发股份1.37 亿股，发行价格16.47 元/股（考虑2016 年实施资本公积金转增股本影响，增发价格调整为8.24 元/股），新增股份的锁定期为12 个月。募集配套资金拟用于智能防务装备系统科研及产业化能力建设项目等4 个项目和补充流动资金。募投项目旨在推动航天电子各业务领域的技术创新与攻关，完善生产线，改善工艺和提升批产能力。
    盈利预测与投资建议。我们预计航天电子2017 年至2019 年EPS 分别为0.22、0.25 和0.29 元/股。综合考虑航天电子的主业发展前景以及中国军工院所改制预期，结合可比公司估值水平，我们给予航天电子2017 年50 倍PE 估值，对应目标价为11.00 元，维持 “买入”评级。
    风险提示。军品业务波动；航天外市场开拓存在不确定性；系统级产品业绩兑现不达预期。