研发投入不断加大，YOY+31.61%达到1.83 亿元。控费效果良好，销售费用YOY+23.73%，管理费用YOY+15.69%，财务费用YOY-9.75%。由于销售回款减少导致应收账款YOY+35.43%，但由于公司历年均呈现前低后高的不均衡特征，采购货款多集中在年底支付，预计下半年回款情况将明显好转。
    公司以航天产品配套服务为主，航天测控通信、机电组件、集成电路、惯性导航是公司的传统优势产业，市场份额稳中有升。上半年公司累计交付整机产品、电连接器、继电器、军品电路 102 万多只(套)，生产军用电缆 6442km。无人机业务是全军无人机型谱项目研制总体单位，多次以第一名成绩中标军方采购，未来有望成为公司新的利润增长点。精确制导炸弹是航天科技集团总体单位，“飞腾”系列产品已打开国际知名度。报告期内公司成功获得我国首个星载激光雷达配套资格，承研的某星间测量分系统正式立项，进一步巩固了公司在测控通信领域的优势地位，也加快了商业卫星领域的开拓步伐。同时加强了渠道关系的拓展，实现了船舶、兵装等领域配套产品的批产。
    盈利预测和评级。我们看好公司军品业务的良好发展前景及后续资产注入预期，预测公司2017 年-2019 年营业收入分别为127 亿元、141 亿元、159 亿元，归属母公司净利润分别为5.85 亿元、6.75 亿元、8.17 亿元，EPS 分别为0.22 元、0.25 元、0.3 元，对应当前股价的PE 分别为44 倍、38 倍、31 倍。维持买入评级。
    风险提示:军工业务发展不及预期、资产注入进程缓慢、新业务进程不及预期。