公司此前以2亿元收购浙江盛和20%股权，估值10 亿；17 年8 月以16.065 亿收购浙江盛和51%股权，估值约31.5 亿元。由于浙江盛和以权益法核算，三季度预计给公司带来较大金额投资收益。（2）公司同时公告，拟实施10 送10 派1 元的高分配预案。
    点评及核心推荐逻辑：
    1. 主力游戏产品长周期运营，构成业绩坚实支撑。
    （1）手游收入4.43 亿元，同比降低30.70%，毛利率62.10%，比去年同期增加4.63%。《全民奇迹》已持续运营超过两年半，在海内外均有不俗的表现，在中国iOS 排行榜仍然保持高位，在韩国和泰国iOS&Google play 收入榜排行前十。截止到2017 上半年，累计活跃用户数已超过1.9 亿人次，累计流水收入突破70 亿元，正式成为全球为数不多的10 亿美金手游俱乐部的一员。（2）页游收入5.65亿元，同比增长31.82%，毛利率69.12%，比去年同期减少1.66%。公司独家代理方式运营了《蓝月传奇》、《梁山传奇》、《传奇盛世》等网页游戏。其中主力产品《蓝月传奇》已持续一周年以上占据开服数榜首，月流水最高突破2 亿人民币，是市场上最成功的网页游戏产品之一。
    2. 平台业务稳健推进。
    游戏分发收入1.65 亿，同比增长20%，毛利率比去年同期提升12.4%，其他应用产品分发收入1.27 亿，同比增长13%，毛利率比去年同期提升12.6%。（1）页游平台XY.com 平台累计活跃用户数已近1.1 亿人次，累计充值额突破17 亿元。（2）XY 苹果助手累计活跃用户数接近2 亿人次，累计充值额突破10 亿元，目前在苹果助手类产品市场中排行前列。（3）手机维修服务平台Hi 维修已累计覆盖全国13座城市，拥有数百名注册合格工程师。
    3. 加大IP 引进力度，敢达手游完成首测值得期待。
    公司目前已经获得的知名IP 授权有“奇迹mu”、“传奇世界”、“热血系列”、“魔神英雄传”、“少年锦衣卫”、“机动战士敢达系列”、 “战舰世界”等等。目前多款新兴力作正在授权自主或合作研发过程中。其中，获得日本国民级IP《机动战士敢达系列》的正版授权，与万代南梦宫（上海）联合发行的正版敢达动作对战手游《敢达争锋对决》已完成首轮封测，该游戏同时拥有PVP 和PVE 玩法，全系列机体和3D 真实比例模型等特点，值得期待。
    4.外延收购浙江盛和，增强研发实力。
    公司拟出资超16 亿元控股浙江盛和，交易完成后累计持有浙江盛和71%股权。浙江盛和研发实力突出，推出《蓝月传奇》、《梁山传奇》等多款大作。浙江盛和承诺业绩为17-19 年2.5 亿/3.1 亿/3.8 亿人民币，三年承诺净利润合计达9.4 亿人民币，将大幅增厚恺英网络的业绩，也有助于提升公司研运一体实力。浙江盛和承诺年底前用其中7.5 亿元人民币买入上市公司股票。
    盈利预测及投资评级：基于收购浙江盛和51%股权的并表及投资收益贡献，以及对于公司新游戏的良好预期，预测2017/18/19 年净利润分别为12.63/15.25/17.89亿元，对应当前股本的EPS 分别为1.76/2.13/2.49 元。公司当前股价36.20 元，对应2017/18/19 年PE 分别仅为21/17/15 倍，且当前股价仍低于2016 年配套募集资金发行价格（46.75 元/股），提供了较高的安全边际。公司是国内优质的游戏研发及运营商，此前联合开发或独代的游戏产品《全民奇迹》《蓝月传奇》等表现优秀，依托储备IP 有望打造下一个爆款系列产品，收购盛和后进一步补强游戏研发实力，并增厚业绩；另外公司互联网金融、VR 等新业务稳步推进，丰富变现模式，且小非减持压力也大幅减轻，当前位置建议重点关注。给予强烈推荐-A 评级。
    风险因素：1、新游戏上线时间推迟或上线之后流水不达预期；2、小非减持风险。