公司上半年完成了对杰发科技的并表，成为A股唯一的“高精度地图+车规级智能芯片”上市公司。上半年虽然传统的电子地图和车联网等业务收入小幅下降，但并表的芯片业务为公司新增贡献1.61亿元，成为拉动公司收入和业绩的主要驱动力。市场不少投资者对公司的业务和估值有所疑虑，认为公司的技术领先性和变现能力有待考验，但我们认为在智能汽车的大浪潮中，公司的卡位优势已非常明显，无论从数据、产品还是市场方面，公司都在国内具备了不可替代的领先优势，未来依托于大产业的变革有望创造出新的辉煌成绩。
    智能化来袭，公司重心向更大的自动驾驶市场倾斜。面对智能化的大产业机会，公司的战略也进行了及时的调整，从传统的地图数据服务商，向高精度地图、车联网解决方案、芯片解决方案、自动驾驶解决方案、大数据应用等领域不断拓展。我们认为公司现阶段重点落在芯片和自动驾驶解决方案上。芯片方面，杰发已与多家前装车厂建战略合作，并将陆续推出TPMS胎压监测芯片、AMP车载功率电子芯片、MCU车身控制芯片等一些列新产品；自动驾驶方面
    数据依旧是公司的强大护城河。我们认为公司从成立到现在以及未来，数据的获取和处理都是公司赖以生存和商业变现的主要能力。无论是手机导航、汽车导航、还是车联网等业务，都是公司的数据变现方式。面对智能驾驶时代的到来，公司通过多方位合作保持了数据获取的强大能力和护城河，并有望通过芯片及自动驾驶等新业务再次实现数据变现的商业模式转变。，与众多车厂共同打造的高级辅助驾驶产品系列正在加快推向产品化及量产，并积极搭建和测试L4级别的全自动驾驶解决方案。
    维持“强烈推荐-A”评级：我们认为公司在智能驾驶时代拥有强大的数据护城河，并通过芯片以及自动驾驶系统等新业务再次实现商业变现，并迎来新的业绩高速增长期。考虑到芯片业务对公司业绩的持续拉动，维持公司2017-19年EPS为0.39/0.51/0.68元,维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：自动驾驶进度低于预期；芯片业务进展不及预期。