以公司上半年粗钢产量折算吨钢售价6481 元，吨钢成本5748 元，吨钢毛利733 元，同比分别上升1569 元/吨、1567 元/吨和2 元/吨；
    二季度环比继续改善：公司二季度单季实现归母净利4.18 亿元，环比一季度增长29.98%，折合EPS 为0.07 元，环比增长16.67%。二季度业绩环比改善依赖于制造业景气度持续回升，7 月份钢铁行业PMI 指数为54.9%，较上月上升0.8 个百分点，连续三个月处于50%以上的扩张区间，并创2016 年5 月以来的新高，钢铁行业景气度持续处于高位。公司长期坚持特钢发展方向，具有年产450 万吨不锈钢的能力，同时还具备以热轧和冷轧硅钢为主的700 万吨普钢产能，盈利能力高于行业平均水平；
    财务分析：公司2017 年上半年期间费用同比下降7.41%，主要源于报告期内汇兑收益增加使得财务费用同比减少23.58%，同时报告期内公司将房产税、土地使用税、车船税和印花税计入税金及附加使得管理费用同比下降3.37%；此外，报告期内公司衍生品投资收益增加及合营公司天津焊管公司投资损失减少导致投资收益同比增长177.24%；处置固定资产损失增加导致营业外支出同比增加277.03%；
    全球不锈钢龙头盈利有望持续：公司目前已具备1000 万吨粗钢产能，其中不锈钢产能450 万吨，今年4 月公司拟通过减量置换，淘汰炼钢产能200 万吨，其中125 万吨用于新建一座180 万吨AOD 炉及不锈钢冶炼配套设施，新增不锈钢生产能力100 万吨，未来公司不锈钢产能将达到550 万吨。此外，“2+26”环保限产范围涉及山西省太原、阳泉、长治、晋城四市，合计粗钢产能约2500 万吨，如果采暖季严格按50%比例限产，在采暖季持续的四个月中合计将影响粗钢产量约420 万吨，平均每月105 万吨，占全国每月钢产量的1.6%。目前产能利用率已接近阀值，采暖季错峰限产将进一步加剧供应短缺局面；
    投资建议：公司作为不锈钢龙头企业，不锈钢产品保持较高的盈利性。在下半年行业盈利趋势仍然持稳的背景下，公司业绩有望获得持续改善。预计公司2017-2019 年EPS 分别0.38 元、0.40 元及0.46 元，维持“增持”评级；
    风险提示：利率上行过快。