公司目前已具备1000 万吨以上粗钢的产能，其中不锈钢产能达450万吨。今年4 月份，山西省经信委公布称，公司拟通过减量置换，新建不锈钢产能100 万吨。未来公司不锈钢主业的优势将得到进一步加强。
    不锈钢：需求助推，价升利增。4、5 月份不锈钢价格大幅下滑时，受“买涨不买跌”心理影响，下游客户以消化库存为主。到6 月中下旬，下游贸易商以及终端客户手中的库存已经基本消化，而不锈钢厂的库存则相对较高，行业整体库存水平呈现为显著的“倒三角”形状，钢厂对价格的主导能力相对更强。我们认为，此次原材料价格的上涨对不锈钢价格的推动，有利于刺激贸易商或下游终端积极采购补库，需求的提升进而对不锈钢价格形成支撑，钢企盈利水平仍有望维持高位。此外，原材料作为存货，也有望享受一定程度的升值。
    山西国企迎全面深度改革，公司国企改革或加速推进。6 月份以来，山西省“1+3”文件出台，国有资本投资运营公司成立，国企改革或步入快车道。公司是山西钢铁行业唯一的上市公司，有望从中深度受益。
    预计公司2017-2019 年归母净利润分别为23.85 亿元、26.97 亿元和31.95亿元，对应PE 分别为12.5、11.0 和9.3 倍（假设新建不锈钢产能明后年开始逐步投产），维持公司“增持”评级。
    风险提示：下游需求下滑；原材料价格大幅波动，国企改革不及预期