业绩符合我们中报前瞻的预期。
    核心片仔癀增速良好，国内渠道量价齐升
    ①医药工业上半年实现收入7.36 亿元，同比增长34.78%，其中核心产品片仔癀收入6.86 亿元，同比增长36.68%，毛利率为86.88%，同比下降1.9pct，原料价格有明显的上涨。②从国内外数据看，境外地区显示总体销售0.9 亿元左右，下降35%，预计大部分为片仔癀，大致测算国内销售收入同比增长40%以上。国内价格，2016 年6 月片仔癀终端价格提高8.7%，2017 年5 月底片仔癀再次提价6%，所以上半年扣除价格的影响因素，我们预计片仔癀国内销量提升30%以上。③片仔癀目前大力拓展体验店渠道，目前国内已经有近90 家体验馆，并且以每年新增40 家左右的速度新开，新渠道带动产品销量提升。
    厦门宏仁并表商业大幅增长，日化、食品业务快速增长
    上半年医药商业大幅增长204.22%，达到8.41 亿元，主要是2016 年8 月份公司全面承接厦门宏仁业务，新增医药商业收入7.45 亿元。上半年日用品和化妆品业务收入1.63 亿元，同比增长35.42%。食品业务收入390万元，同比增长161.13%。这些非核心业务也维持快速增长的态势。
    预计17-19 年业绩分别为1.22 元/股、1.53 元/股、1.91 元/股
    我们预计公司17/18/19 年EPS 为1.22/1.53/1.91 元（2016 年EPS 为0.89 元），目前股价对应PE 45/36/29 倍。公司产品具备稀缺性，消费升级的背景下看好其持续的量价提升，维持“买入”评级。
    风险提示
    新渠道拓展效果低于预期的风险；提价导致销量下滑风险；