报告期内，公司实现营业收入17.53 亿元，同比增长82.50%，主要系子公司厦门片仔癀宏仁医药有限公司2016 年8 月23 日后全面承接厦门宏仁医药有限公司业务，新增医药收入7.45 亿；另外母公司实现营业收入7.36 亿元，同比增长33.57%，实现净利润4.42 亿元，同比增长44.44%，主要系主导产品片仔癀量价齐升，销售收入增加所致。自去年6 月28 日起，主导产品片仔癀历经2 次提价，终端价从460 元每粒升至530 元每粒。净利率进一步提升，且销量保持了稳步增长。
    根据测算：Q2 公司收入同比增长81.5%，略低于Q1 时83.5%的水平，Q2 净利润同增25.7%，低于Q1 时49.1%的水平，主要系子公司厦门片仔癀宏仁医药有限公司2016 年8 月23 日后全面承接厦门片仔癀宏仁医药有限公司业务，报告期新增营业成本 6.88 亿，以及母公司销售收入增长，相应营业成本增加所致。
    分产品看，药品销售达15.78 亿元，同比增长91.71%，毛利率减少14.97 个百分点，主要由于公司主导产品片仔癀系列销售良好，同时子公司厦门片仔癀营业成本增加；日用品、化妆品销售收入1.63 亿元，同比增长35.42%，保持稳健增长；分地区看，境内收入16.61 亿，同比增长106.85%，境外收入9183 万元，同比减少35.06%。片仔癀拥有悠久的历史、深厚的文化底蕴以及显著的疗效带来的品牌优势，同时境外知名度高，我们持续看好其未来发展。其主要原料天然麝香一直是紧缺物资，年产量有限，供不应求，且消费人员认可度高，价格敏感度低，加上全新的销售渠道与方式，我们预计片仔癀将进入量价齐升的高景气阶段。
    重回提价轨道，多战略保证销量成长无忧。片仔癀在国内外价格调整成为公司推动业绩增长的主要策略之一。2005-2012年，片仔癀在国内市场经过多次提价，出厂价格从125 元/粒升至340 元/粒。2016 年开始公司重回提价轨道，分别于2016 年6 月，2017 年5 月两次提价，外销价格也于2017 年7 月随之小幅上调至48 美元/粒。提价的同时，公司采取多样化的市场营销战略，保证销量的稳步上涨。针对国内市场，公司大力推广“片仔癀”体验馆商业模式和开展VIP经营；针对国外市场，公司对福建片仔癀商务子增资2000 万，拓宽销售渠道。
    三项费用率控制良好。报告期内，公司销售费用率9.56%，管理费用率6.07%，财务费用率-0.099%，整体销售期间费用率19.62%，同比下降4.09 个百分点，控制良好。公司销售费用增加主要系厦门子公司厦门本期新增销售费用增加、漳州家化口腔子公司拓展口腔护理产品业务及母公司新增广告及业务宣传费所致。管理费用增加主要是2016 年8 月购买厦门宏仁医药无形资产的分摊费用、职工薪酬及厦门子公司费用增加所致。财务费用增加主要系厦门子公司短期借款增加，相应利息支出增加所致。
    盈利预测与投资建议。基于片仔癀产品提价空带来的利润上涨，我们预计未来3-5 年将维持量价齐升的高景气阶段。预计2017-2019 年EPS 分别为1.16、1.47、1.85 元，给予2017 年52 倍PE，目标价60.32 元，维持“增持”评级。
    风险提示。市场推广风险。