非煤业务：17 年上半年煤化工业务净利润2.6 亿元，同比下滑76%，生产烯烃30.3 万吨、尿素95.8 万吨、甲醇32.5 万吨，分别同比下滑14.4%、2.5%、13.8%；煤矿装备业务方面，上半年煤矿装备产值24.4 亿元，同比增长54.4%，完成煤机总产量13.1 万吨，同比增长40.9%。
    未来看点：未来2 年煤炭产能有望投产，煤炭、非煤在建项目丰富
    煤炭业务：据公司公告，母杜柴登煤矿（600 万吨，51%）、纳林河二号井（800 万吨，66%）、大海则煤矿（1500 万吨，100%）等产能置换获得发改委批复。葫芦素煤矿和门克庆煤矿（39%，1200 万吨和1300 万吨）已开始试生产；小回沟煤矿（300 万吨，已经拿到核准，预计17 年底投产）.另有在建的玉泉煤矿（150 万吨）和106 煤矿（120 万吨）等，推算合计在建权益产能3303万吨，未来两年有望投产。
    非煤业务：据公司公告，蒙大塑料项目已正式投产，鄂尔多斯烯烃项目试生产，呼吉尔特矿区铁路专用线开通。同时，在建中天合创年产烯烃130 万吨，公司权益38.75%；未来拟投资榆林煤制烯烃二期、化肥二期等。
    按中国会计准则，预计公司17-19 年EPS 分别为0.27、0.37、0.48 元
    公司在建的煤炭、化工和电力较多，未来成长性较好。按照中国会计准则，预计17-19 年EPS 分别为0.27 元、0.37 元、0.48 元，17 年A 股PE23 倍， PB0.95倍，按照国际会计准则，预计17-19 年EPS 分别为0.31 元、0.32 元、0.54 元，17 年H 股PE11 倍，PB0.50 倍。维持A 股/H 股“谨慎增持”评级。
    风险提示：煤价和化工品价格超预期下跌，煤电项目建设进展低预期；