上半年公司营业收入同比增加 27.24%，主要来自三个方面：（1）企业级网络设备收入 10.30亿元（YoY 20.75%），锐捷网络针对移动上网需求推出 WIFI 解决方案，快速占领交通、园区市场，成为新的增长点。（2）网络终端收入 2.68 亿元（YoY 30.31%），金融行业客户带来持续增长。（3）mPOS 及智能 POS 拉动其他产品销售收入增长 90.40%，达到 5.69 亿元。毛利率有所下滑，人工成本上涨加大费用支出。公司综合毛利率 36.39%，同比下降 4.25 个百分点；人工成本提升及汇率的波动，影响锐捷网络、德明通讯的净利润表现。随着新产品升级，公司毛利率有望维持在合理水平，公司预计 1-9 月份实现归母净利润 1.93-2.29 亿元。
    场景创新持续拓展，巩固优势有望带来高业绩弹性。锐捷网络打造数通解决方案领导品牌，无线 WiFi 在地铁、大型场馆形成口碑效应，锐捷企业云提供服务器硬件和基于 OpenStack 的云管理平台，帮助企业实现灵活的云业务部署。升腾资讯主营云终端及瘦客户机，稳居亚太区销售领先位置；累计销售 POS 终端超过 750 万台，上半年快速增长。星网视易占据 KTV联网娱乐点播系统龙头位置，覆盖 1.4 万家联网 KTV，发布“多唱 K 吧”进军迷你 KTV 市场。四创软件防灾减灾信息在多个应用领域市占率第一，在海洋应急指挥应用方面取得突破。德通讯 4G 产品获得海外用户认可，加快物联网模组、终端等研发。
    收购少数股东权益，统筹业务和激励有望激发新活力。公司已经完成增发收购升腾资讯和星网视易的少数股东权益，交易对方承诺升腾资讯、星网视易 2017~19 年累计归母净利润分别不低于 36750、24700 万元，明显增厚上市公司业绩。另外，控股股东福建电子信息集团持股 28%，地方国企改革推进有望注入新的活力。
    风险因素：竞争加剧导致毛利率下降，创新业务发展不及预期。
    维持“买入”评级：公司企业级设备具备差异化优势持续增长，创新业务亮点纷呈业绩弹性较高，收购少数公司增厚业绩有望激发新活力，维持公司2017~2019年EPS预测为0.77/0.96/1.18元，维持目标价27.6元和“买入”评级。