锐捷网络：公司核心业务单元，企业级网络竞争优势明显。锐捷网络是中国数据通信解决方案领导品牌。自2000年成立以来，锐捷一直扎根教育、金融、政府等核心市场，利用云计算、SDN、移动互联、大数据、物联网等新技术为各行业用户提供端到端解决方案。截止2016年上半年，锐捷网络在企业网络设备市场的份额为5.9%，位于第四位，而在增速最快企业级WLAN市场中，锐捷网络位于第二位。垂直领域方面，教育信息化业务是锐捷网络的名片，校园网络解决方案连续11年市市占率第一，云课堂产品2014年市场份额达到75.2%。
    升腾资讯：瘦客户机和云终端的领导者，智能POS业务值得期待。升腾资讯主营业务包括网络终端和支付POS终端两大产品线。网络终端方面，其瘦客户机产品线已连续15年中国销量第一。同时，升腾资讯也顺应云计算技术的发展而推出了升腾威讯桌面云系统。支付POS方面，智能POS销量业内遥遥领先，电话POS市场占有率位居国内第一。随着智能POS市场渗透率快速提升，升腾资讯的云支付产品将成为业绩的重要支撑。
    星网视易：深耕文化娱乐行业，KTV解决方案排头兵。星网视易主要业务为KTV娱乐解决方案，已经连续多年在全国KTV市场处于领先水平。连续9年在KTV市场占有率第一，市场覆盖40多个国家和地区。目前整体KTV市场正处于转型当中，自2012年起星网视易的收入增速逐步放缓。2017年，星网视易推出全新一代魔云7数字影音娱乐解决方案，同时K米和多唱K吧等新产品有望取得突破，业绩反转可期。
    德明通讯：乘上移动互联终端快速增长东风，海外市场拓展加速。德明通讯一直专注于“非手机类”无线通讯产品的设计、研发、生产和销售，主打海外市场，产品已远销30个国家和地区。2016年由德明通讯自主研发的基于4G VoLTE的VoLTE固定台产品，实现了对传统PSTN产品的完全替换，中标美国第一大运营商Verizon。在车联网领域，德明连续突破技术瓶颈，推出了小于10米精确定位的车载定位系统，目前已占据美国二手车市场定位系统60%以上份额。
    四创软件：防灾减灾信息化专业龙头。四创软件作为防灾减灾信息与应用服务提供商，为政府提供防灾减灾信息化全面解决方案。涉及业务包括在水灾害领域，海洋灾害领域，气象灾害领域，地质灾害领域，移动互联网领域和防灾减灾公众服务领域。其产品分别在水利部4个流域委、18个省份、超过1600个市、县、乡（镇）的政府单位成功应用，在防灾减灾软件市场市占率第一。
    盈利预测和投资评级：不考虑此次增发收购升腾资讯和星网视易少数股东股权，我们预计公司2017~2019年整体营业收入分别为74.08、94.09、118.28亿元，归属母公司股东的净利润分别为3.56、4.44、5.55亿元，按照当前股本计算对应的EPS分别为0.66、0.82和1.03元，PE分别为29、23、18倍，低于行业平均水平。目前公司收购升腾资讯和星网视易的少数股东权益事项获批，收购完成后将增厚公司业绩，未来有希望继续通过收购少数股东权益来实现高效率的公司治理，增厚公司利润，因此我们首次覆盖给予“增持”投资评级。
    风险因素：通讯产品竞争激烈，毛利率不及预期；视频信息应用受到KTV转型影响而下滑超预期；智能POS和多唱K吧等新产品市场拓展不及预期。