公司各项业务发展稳健，后续前景可期。
    卫星研制业务：竞争格局加剧，龙头地位不变。虽然近年来国内 1000 公斤以下的小卫星及微小卫星研制领域涌入包括航天八院、中科院及等竞争对手，加剧了市场竞争，但公司业务推进平稳，依旧保持领先地位。今年上半年，公司成功完成视频卫星 1A/1B 两颗卫星发射任务，数十颗在轨卫星运行良好，多个卫星型号研制工作进展顺利。2017 年我国全年计划约实施30 次发射任务，同比增长 36%，卫星研制发射迎来加速发展，未来有望推动公司业务量加速增长。
    卫星应用业务：融合信息产业，未来前景广阔。在卫星应用方面，公司涉足通信、导航、遥感、运营和综合应用及其他五大业务领域，报告期内，公司助力天舟一号和天宫二号对接，北斗三号卫星发射，顺利完成“春节”，“两会”，“一带一路”会议等重要保障期的安播任务。同时公司积极开拓商业市场，为智慧城市、无人机等多个业务提供应用服务，构建全面覆盖和无缝连接的天地立体空间信息系统，逐步实现信息产业融合的目标。
    科研投入增长迅猛，公司竞争力有望不断增强。雄厚的科研力量，是公司竞争力的核心，公司拥有航天核心技术积累和大量的高科技人才储备。报告期内，公司子公司航天恒星科技完成向老挝亚太公司出资，公司控股股东五院与航天投资，向子公司航天恒星科技增资，加大研发投入，主要项目包括卫星遥感全产业链一体化仿真平台、国际业务远程支持客户服务平台等。高速增长的科研投入，或将继续巩固公司的行业龙头地位。
    院所改制日趋临近，资产注入值得期待。今年上半年，国防科工局公布了首批 41 家院所改制试点单位名单，改制大潮日趋临近，公司作为集团旗下航天五院卫星相关业务上市平台，有较强的相关科研院所资产注入预期，有望成为五院卫星制造及相关卫星应用业务的整合平台，若注入实现，公司业绩有望得到大幅增厚，同时业务整合后公司竞争力或将进一步提高。
    风险提示。科研院所改制推进不达预期；卫星应用业务拓展不达预期；外延式并购不达预期等。
    盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司后续卫星应用业务稳健增长，我们维持公司 2017/18/19 年 EPS 预测 0.35/0.38/0.41 元。当前价 27.04 元，对应 2017/18/19 年 PE 分别为 78/71/66 倍。考虑到公司的行业地位和科研院所改制预期，维持公司“增持”评级，目标价 31 元。