公司业绩符合我们对电梯行业现状的分析和预期。
    公司主营业务继续下滑。公司2017年二季度营业收入8.40亿元，同比下滑6.5%，延续自去年四季度开始的下滑趋势。公司2017年上半年电梯业务收入8.43亿元，同比下降12.26%，扶梯业务收入4.12亿元，同比增长1.37%，零部件收入0.99亿元，同比下降9.06%，安装维保业务收入1.96亿元，同比增长38.87%。受市场需求有限叠加竞争加剧，新梯各业务板块收入下降，但安装维保业务收入增速创2015年以来新高。
    原材料价格上涨致公司毛利率承压。钢价自2016年下半年大幅上涨50%以上，并在2017年依然维持高位，导致公司毛利率承压。报告期内，公司电梯、扶梯、零部件业务毛利率36.03%、33.13%、16.27%，较去年同期下降5.08pct、2.63pct、13.61pct。
    公司持续在轨道交通领域发力。在去年中标苏州轨道交通3号线、长沙轨道交通4号线、深圳地铁3号、5号、9号线基础上，公司今年上半年继续中标成都地铁3号线、乌鲁木齐轨道交通1号线等项目。
    公司海外市场快速增长。公司耕耘国际市场15年，公司2017年上半年恢复增长，取得收入1.30亿元，同比增长54.90%，新获取订单同比增长10%以上，包括新获取伊朗玫瑰商场、墨西哥首都墨西哥城至托卡鲁铁路项目、韩国济州岛江汀港户外超长自动人行道项目等订单。
    公司二季度订单重回增长轨道。受益房地产温和复苏及城市基础设施建设热潮，公司二季度订单恢复正增长。根据我们测算，公司2016年1季度开始至今6个季度，订单增速分别为29.3%、-6.4%、-5.8%、5.3%、-5.3%、11.8%。
    维持“审慎推荐-A”评级。我们预测公司2017-2019年营业收入分别为32.78亿、34.01亿、37.03亿元，每股收益分别为0.47、0.50、0.55。
    风险提示：房地产投资增速放缓、原材料价格大幅上涨