■三大板块均实现高增，多元化发展助力业绩报喜：据公告，2017H1 公司环保咨询业务快速增长，中咨华宇实现收入2.79 亿元，同比增长224.68%，实现业绩5900 万元。中咨华宇上半年除传统环评业务外，还承接了环保部审批的上海迪士尼乐园环保验收等项目，环保设计业务取得良好发展态势，其中洛阳水利院中标四项超过千万的大型勘察设计项目。环境工程业务增势良好，实现收入2.73亿元，同比增长52.6%，自主研发的“太阳能集成处理污泥、蓝藻无害化、资源化技术”优势及近几年在污泥处理市场口碑的积累，陆续签订0.75 亿元订单。设备制造业务实现收入10.25 亿元，同比增长32.4%，其中成套变频供水设备市场开拓良好，实现营业收入1.78 亿元，同比增长56.53%。公司三大业务板块均实现良好增长态势，未来公司将进一步推进各业务的协同与整合，持续提供发展动力。
    ■业务结构改善毛利率明显提升，期间费用基本稳定：公告显示，2017H1 公司综合毛利率45.38%，同比提升2.6 个百分点，主要系毛利率较高的环保设计和咨询业务比重提升所致。期间费用整体基本控制稳定，2017H1 销售、管理、财务费率分别变动-1.49/0.72/1.51 个pct，财务费用增加主要系银行贷款增加所致。上半年经营活动净现金流-1.37 亿元，系投标保证金支出大幅增加所致。
    ■持续布局环保业务，丰富业务结构提升成长动力。2015 和2016 年公司分别完成对金山环保和中咨华宇100%股权的收购，在环保业务领域成功布局污水及污泥处理、环境咨询与环保设计业务，目前发展良好，已成为公司业务重要增长点。2017 年6 月，公司再次发布重大资产重组停牌公告，据披露初步计划标的资产所属行业为危废处理行业，进一步深入布局环保业务。
    ■投资建议：预计2017-2019 年EPS 分别为0.61 元、0.80 元、1.00 元，公司在设备制造、环保工程、环保咨询和设计领域均实现业绩高增长，受益于充足的环保工程在手订单和PPP 项目的加速落地，未来业绩持续增长可期。我们看好公司未来发展，维持买入-A 评级，6 个月目标价为20.30 元。
    ■风险提示：原材料价格波动，PPP 模式下经营风险，投资并购整合风险