天信仪表并表与物联网表销量上升是业绩大幅增长的主要原因
    主要原因包括：1）由于公司前期不断加强对物联网表及物联网平台的研发与销售的投入力度，以技术优势取得客户认可，公司物联网表市场逐渐打开，销量业绩较上年同期大幅提升，对公司销售收入及净利润产生积极影响；2）2016 年11 月完成并购的天信仪表为公司贡献较大盈利；3）因“煤改气”工程的催化、天然气的大力普及以及雄安新区的建设，公司及天信仪表的订单较于往年大幅增加。
    公司NB-IoT 智慧燃气解决方案多地部署，物联网智能表稳步推广
    2017 上半年公司NB-IoT 智慧燃气解决方案在深圳试点成功，NB-IoT 智能燃气表有效地验证了数据存储、数据上报、远程开关阀、远程抄读、远程参数配置等通讯业务功能；智慧燃气抄表业务平台有效验证了开户、换表、充值、调价、通讯采集、智能阀控、通讯准确性等业务功能，充分保证了准确率和稳定性。同时，公司已相继在佛山、江苏、湖北、新疆、江西、浙江等地区部署NB-IoT 智慧燃气解决方案，拓宽NB-IoT 试点网络布局。
    2017 年是物联网商用“元年”，智能气表作为成熟应用场景需求向上
    全球智能燃气表更换市场庞大，中国目前机械表存量约1.2 亿台（使用寿命10 年），正进入刚性更换周期。公司过去5 年投入近1 亿研发费用储备软硬件技术及数据平台，并于2015 年并购天信仪表、北京银证，三个“行业第一”强强联合，提供智慧燃气整体解决方案，先发优势较强。同时，华为NB-loT 物联网技术日趋成熟，已开始全球推广。NB-loT 技术具备信号稳定、功耗低等突出优势，将彻底解决此前阻碍物联网发展的技术问题，因此我们判断，智能燃气表搭乘物联元年之风，未来3 年公司净利润迎来快速增长期。
    维持盈利预测和“买入”评级
    公司目前正处于新业务成长阶段，考虑到天信仪表未来3 年的3 亿元业绩承诺和物联网智能表强大的推广潜力，预计2017~2019 年分别实现营业收入13、18 和23 亿元，实现净利润2.0、3.1 和4.0 亿元，对应EPS 为0.85、1.32 和1.70 元/股，对应PE 为37、24 和18 倍。我们认为2017 年合理估值为47~53 倍，合理股价为40~45 元。维持“买入”评级。
    风险提示：宏观经济下行风险、新业务成长进度低于预期、新市场拓展进度低于预期。