收入增长 24.27%，毛利率小幅下滑，费用率小幅上升
    收入增长 24.27%,主要由于渠道销售、增值税防伪和税控系统及相关设备、金融支付、IC 卡等业务的增长。业务拆分来看：①渠道销售 74.43 亿元，同比增长 44.07%；②网络、软件与系统集成 30.6 亿元，同比减少 0.77%；③增值税防伪税控系统及相关设备 23.38 亿元，同比增长 14.06%；④金融支付 5.18 亿元，同比增长 110.79%；⑤IC 卡 1.58 亿元，同比增长 132.90%；⑥其他主营业务 0.98 亿元，同比降低 70.59%。
    毛利率为 16.33%,小幅下降 0.78pct,下降的主要原因是渠道销售（毛利率为2.38%）的占比提高。2017H1总体毛利率为16.33%，同比下降0.78pct。毛利率分业务拆分来看：①渠道销售为 2.38%(同比+0.05pct)；②网络、软件与系统集成为 17.23%(同比+3.67pct)；③增值税防伪税控及其相关设备为57.07%(同比-0.31pct)；④金融支付为 21.21%（同比+1.44pct）;⑤IC 卡为16.58%（同比+2.84pct）。
    整体费用率为 6.75%，同比增长 0.1pct。其中销售费用率为 2.47%(同比+0.41pct)，销售费用为 3.34 亿元，同比增长 48.76%，主要由于①工费用增加 0.58 亿元②运输费用 、折旧摊销共计增加 0.2 亿元；管理费用率4.28%(-0.28pct)；财务费用率为 0%（-0.03pct），主要由于汇率变动。
    归母净利润 5.81 亿元，同比降低 5.86%，主要由于公司所持有的中油资本的公允价值变动-0.74 亿元。
    从短中期逻辑来看，公司各项业务成长空间已完全打开：
    从短中期来看，欧派深耕整体橱柜领域 23  年，市场份额超过前五名其他企业之和，未来的增长来源于厨电一体化带来的客单价的增长（翻倍空间）和欧铂丽这一子品牌带来的客户数的增长（翻倍以上空间）。整体衣柜 2016 收入达到 20  亿规模，渠道扩张（70%空间），以及欧铂丽带来的客流增长（翻倍以上空间）。
    营改增影响消除，税控业务恢复增长
    经历了 16 年营改增带来的影响之后，税控业务重新增长。17H1 防伪税控新增用户近 130  万户，累计用户数近 960  万户，整体市场占有率约为70%，其中一般纳税人市场占有率超过 80%，成功中标国家税务总局税控系统后台运维项目。电子发票市场，公司电子发票已率先覆盖全国。截至 6 月底， 51  发票平台注册用户近 25  万户，平台累计开票近 9  亿份。51  发票省平台已在多个省份部署应用，京东、阿里等大型电商企业分平台进入稳定推广期，中国移动电子发票系统全面实施完成，国美电器、中石化电子发票系统正逐步实施落地。
    云税智能终端业务已大量投入使用。目前已形成四大类、十九款产品的产品系列，相关产品相继中标内蒙、山东、广西、黑龙江、陕西、云南、湖北等省市地区项目；在全国多个地区建立 24  小时自助办税大厅，并在 30 多个省市投入使用。
    收购德利多富中国区业务，金融支付业务实现收入 5.18 亿元，同比增长 111%。
    物联网、金融创新等新业务稳步进展，全力开拓市场
    公司在电子政务、公共安全、出入境、智慧粮食等领域均有进展。上半年签署了几十项涉及自主全可控的信息化建设项目，中标苏州市居住证制作定点供应商项目；出入境领域，积极开展全国出入境信息管理系统在 14  个省的推广；智慧粮食领域，中标辽宁项目，完成国家粮食局项目动态信息系统项目终验准备，粮储云平台正在全国推广。
    金融业务加强与银行的合作。与邮储银行签署战略合作协议，在金融科技产品及外包服务、征信、智慧粮农等领域推进各项合作。与中信银行等金融机构在信用卡发卡、聚合支付、征信业务、 POS  收单及专业化服务等领域达成合作意向。
    投资建议
    我们预计公司 2017-2019 年的利润分别为 16.88、19.83 和 26.63 亿元，EPS 分别为 0.91、1.06 和 1.27 元，给予“推荐”评级。
    风险提示：业务进展不及预期，竞争加剧