Q2单季实现营收5.20亿元，同比增长9.59%；归母净利润0.96亿元，同比增长23.88%；扣非后归母净利润0.90亿元，同比增长24.16%。EPS为0.15元。公司业绩符合预期。
    平安观点：
    成品药增长稳健，后续潜力巨大：上半年公司成品药收入 5.08 亿元，同比增长 11%，相比 16 年增速略有下滑，但几个重点品种仍处于成长期，且后续品种有望接棒业绩增长。
    1） 心血管方面，公司拥有瑞舒伐他汀、匹伐他汀和辛伐他汀的全明星组合。瑞舒为公司核心产品，2016 年销售超 4 亿，市占率约 7%。其新一轮中标省份大幅增加，价格维护较好，一致性评价进度领先，率先通过将缓解降价压力幵受益行业集中，有望保持 30%以上的复合增速；匹伐他汀分散片是公司独家剂型，在招标中优势明显，随着2017 进入医保将加速放量。
    2） 消化系统方面，康复新液推广科室逐步明确，竞争格局良好，目前国内仅 4 家企业生产。30ml 的独家觃格差异化明显，中标范围不断扩大；地衣芽孢杆菌是唯一调入 2017 医保甲类的益生菌制剂品种，唯一竞争对手东北制药主推 OTC 渠道，而公司重点在医院渠道。2016年销售约 8000 万，同比增长 40%，我们认为高增长将持续。
    3） 精神神经方面，主打品种盐酸舍曲林为第事大抗抑郁药，公司为国内首仿，分散片剂型仅公司和好博药业两家，有望凭借剂型和价格优势逐步实现进口替代，预计今年 30%左右增速；在研品种方面阿尔兹海默病用药卡巴拉汀/美金刚、帕金森用药普拉克索、抗精神病用药帕利哌酮等均有望获得首仿，公司将逐步迎来收获期。
    研収能力助企业转型，为一致性评价受益标的：公司原有业务以喹诺酮类原料药为主，凭借突出的研収能力，公司 2017 年上半年制剂营收占医药制造比重已超过 60%。同时在原料药方面不断改进工艺技术，上半年实现收入 3.17 亿，增速回升至 7%。定增获批，募集 10.99 亿元推进八大研収平台建设，将进一步提升研収实力；上半年公司对 13 个品种进行一致性评价参比制剂备案，其中瑞舒已完成现场检查，有望率先通过。同时辛伐他汀和盐酸舍曲林等产品均进展较快，公司有望持续受益于一致性评价。
    切入医疗器械领域，巨烽稳定贡献业绩：公司 2015 年以 6.93 亿元收购巨烽 90%股权，2016 年因宣传推广等费用增加导致未达业绩承诺。2017 年上半年巨烽实现收入 1.57 亿元，同比增长 24%，保持快速增长，预计全年收入在 4 亿左右。巨烽是我国专业从亊医用显示器的高科技公司，技术领先，与 GE、Philips 和 Simens 等国内外知名厂商关系稳定。我们认为随着巨烽费用水平恢复正常，2017 年将超额完成业绩承诺。
    维持“推荐”评级：公司成品药增长稳健，后续业绩爆収能力强，为一致性评价受益标的。医疗器械业务稳定增长，2017 年或超额完成业绩承诺，看好公司长期収展。我们维持公司 2017-2019 年 EPS预测分别为 0.37、0.47 和 0.54 元，维持“推荐”评级。
    风险提示：一致性评价不及预期，招标进展不及预期。