点评：
    各项业务在营收和毛利率方面有显著提升。2017 年上半年，出境游批发业务收入387,510.55 万元，同比增长13.11%，毛利率8.81%，提升0.88 个百分点；出境游零售业务收入76,884.30 万元，同比增长6.82%，毛利率15.08%，提升1.51 个百分点；整合营销服务业务收入32,597.15万元，同比增长22.79%，毛利率10.71%，提升0.64 个百分点。公司各项业务毛利率都有稳定提升，提高公司的盈利能力。
    随着出境游逐步复苏，公司继续深挖目的地资源。相比与去年的出境游低迷，根据国家旅游局发布的统计数据，2017 年上半年中国公民出境旅游人数6,203 万人次，比上年同期的5,903 万人次增长5%。相比2016 年同期，2017 年上半年欧洲呈现回暖态势。公司在资源采购方面竞争力不断加强，与航空公司合作开通直航，开通多个直达航线。同时也加强与目的地资源的合作，开发了一系列的产品，丹麦旅游产品、“点燃你的加州梦”多款加州深度游产品、与澳大利亚昆士兰旅游及活动推广局签署战略合作协议启动新一轮的战略合作等。
    线下零售店布局不断扩大,针对不同主题推出一系列主题产品丰富提升零售业务。截至2017 年6 月底，公司共有零售门店108 家，同时公司根据不同时段消费热点，推出各类主题旅游系列产品，包括1 月“随心自由行”、2 月“我和春天有个约会”赏花主题系列产品、3 月“神奇节日在哪里”节庆主题系列产品，5 月“睿享”轻奢系列、“全家人的暑假”、“五天年假去旅行”等主题系列产品等。提升公司的品牌影响力。
    商务会奖业务不断升级，逐步形成综合性出境服务。依托出境游业务优势，公司业务逐步拓展至游学、移民置业、个人外币兑换、代理购物退税、旅游消费信贷及供应链金融等出境服务。
    风险提示 
    宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、旅游行业受政治、经济、自然等因素的影响较大。 
    投资建议 
    看好公司作为国内领先的大型出境旅游运营商，在欧洲、大洋洲、非洲、美洲等长线出国游及亚洲短线周边游上具有较强的竞争优势。预计公司 2017-2019 年营业总收入分别为119.62 亿、140.38亿和 162.09亿元；归母净利润为 2.64 亿、3.22亿和 3.91亿元；预计 2017-2019 年每股收益分别为 0.31元、0.38元和 0.46元，按照当前 12.06元股价对应 PE 分别为 39、32倍和 26倍，给予"增持"评级。