实现EPS 为0.28 元。
    公司2017 年Q2 实现营业收入12.2 亿元，同比增长20.28%；实现归属于上市公司股东的净利润1.55 亿元，同比增加13.34%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润1.41 亿元，同比增长35.04%。实现EPS为0.15 元。
    观点：
    1、 收入端平稳增长，销售费用财务费用大幅增长业绩略低于预期
    公司2017 全上半年营收23.50 亿元，同比增长18.53%，归母净利润2.95 亿元，同比增长14.12%，略低于预期。主要原因是销售费用和财务费用的大幅增长（财务费用对整体业绩影响约4000 万）。
    收入端分板块来看，制剂板块增长快于原料药板块：原料药板块收入10.88 亿，增速11.63%，增速平稳。制剂板块收入11.59 亿，增速18.94%。其中我们推断海外制剂增速平稳，国内制剂增速较快（超过30%）。
    分地区来看，国内增速快于海外：海外收入15.47 亿，增速8.44%；国内收入7.96 亿，增速43.93%。国内制剂高增速，国内制剂板块开始逐渐发力。
    毛利率的角度：公司综合毛利率54.03%，较去年同期45.86%提升8.17pp。主要由于国内制剂板块高增速拉动（国内板块毛利率大幅提升）。其中制剂板块毛利率大幅提升，2017 上半年制剂板块毛利率64.68%，比去年同期（50.14%）提升14.54pp，原料药板块毛利率45.81，与去年同期（45.96%）基本持平。国外地区毛利率42.35%，与去年同期（42.15%）持平，而国内毛利率76.42%，较去年同期（55.60%）有大幅度提升。
    子公司方面，华海（美国）净利润-0.65 亿（2016 年华海美国亏损1.57 亿），华海美国亏损有好转。华海（美国）的亏损主要由于公司目前正在向更高端的仿制药（专利挑战、缓释剂、控释剂等）转型，因而产生了较多的研发费用和专利挑战相关费用，但我们判断这些投入未来会带来高额的回报，未来华海（美国）的亏损情况会随着专利挑战的成功及海外制剂的爆发性增长而得到改善。浙江华海医药2017 上半年净利润4548万，增速较快，我们认为主要是国内制剂业务走上正轨高增速拉动，未来随着华海制剂出口反哺国内市场，国内制剂业务有望持续高速增长。
    财务指标方面：销售费用率19.08%，比去年同期（12.64%）上升6.44pp，管理费用率19.88%,与去年同期（19.71%）持平。公司销售费用上升较快（+79%），主要是产品推广服务费从去年同期的1.86 亿上升至今年的3.72 亿，增加较多，公司对制剂产品投入较大。管理费用方面，虽然股权激励摊销减半但人工支出有所增加，两者量抵消。公司今年上半年财务费用4134 万，较去年437 万上升845.50%，主要系美元汇率大幅下降，本期汇兑损失增加影响
    展望2017 全年，我们认为公司业绩有望逐季好转，基于以下几点原因：
    华海的制剂出口梯队逐渐丰富、品种结构逐渐优化、积极探索专利挑战，望持续向好。存量ANDA 中拉莫三嗪趋于平稳，部分优秀品种市场份额在不断提升（罗匹尼罗、赖诺普利、贝那普利、氯沙坦钾、左乙拉西坦、帕罗西汀、缬沙坦、缬沙坦氢氯噻嗪等）。2016 年新获批的7 个ANDA 在2017 年开始放量（缬沙坦氢氯噻嗪、伏立康唑、强力霉素等），夏洛特工厂的13 个ANDA 纳入华海销售体系后市场份额有望进一步提升。
    基于海外反哺国内市场的逻辑，国内制剂呈现快速增长。帕罗西汀、氯沙坦钾、厄贝沙坦+氢氯噻嗪、依非韦伦等品种放量较快。
    销售费用和汇兑损益影响得到控制。
    2、 夏洛特工厂16 个ANDA 收入囊中，有望开拓美国管控药物市场
    经查询美国最新版橘皮书，华海于去年12 月收购的夏洛特工厂所持有的16 个ANDA，目前已转移到其美国子公司普林斯通的名下.
    16 个ANDA 中包括精神和麻醉类药物7 个，心血管类药物5 个，其他4 个为食欲抑制药物、止咳药物、抗抑郁药物以及糖尿病治疗药物。其中我们重点看好氯硝西泮、盐酸可乐定、双丙戊酸钠三个品种。
    16 个ANDA 中包含公司3 个已有产品（左乙拉西坦，赖诺普利，利培酮），其他13 个新ANDA 纳入公司目前产品梯队后，将扩充已有高血压和精神类两大产品主线，并扩展至食欲抑制药物及止咳药物领域。
    PAR 公司纳入华海的16 个ANDA 中存在左乙拉西坦、赖诺普利及利培酮三个华海已有产品，相比两家