不良贷款率 1.71%，较上年末减少 0.16 个百分点。平均总资产收益率和净资产收益率分别为 1.29%、19.11%，同比分别提升 0.01 和 0.04个百分点。为 2012 年以来首次同比提升。
    点评： 
    不良双降，资产质量拐点已现。今年上半年，招商银行不良贷款率 1.71%，较上年末减少 0.16 个百分点；不良贷款余额 604.59 亿元，较上年末下降 1.08%。2017 上半年不良贷款生成率 1.06%，较上年末下降 1.18 个百分点。长三角、西部地区不良生成率下降，制造业、采矿业不良生成率较去年同期大幅下降。上半年招行拨备覆盖率也较上年末上升 44.67 个百分点，达到 224.69%。资产质量压力大大缓解。
    资产负债结构优化。上半年贷款及垫款总额 3.54 万亿，较上年末增长 8.53%，高于总资产增速，在资产中占比提升。负债端存款占比较上年末提升 3.05 个百分点。同业资产、同业负债占比均有所下降。资产负债结构不断优化。
    净利润重回两位数，ROE 同比回升。上平均总资产收益率和净资产收益率分别为 1.29%、19.11%，同比分别提升 0.01 和 0.04 个百分点。为 2012 年以来首次同比提升。
    轻资产、一体两翼战略成效显著。零售贷款总额增长 10.63%，高于贷款总额增速；负债端，高成本协议存款压缩，活期存款余额占比63.59%，维持高位，资产负债更“轻”。零售为体，优势突出；公司金融、同业金融为两翼，客群基础、业务规模均保持较高发展速度。
    投资建议：招商银行轻资产化转型、一体两翼战略转型已有成果，零售业务优势突出，且资产质量改善，ROE 回升。维持招商银行“买入”评级。
    风险提示：宏观经济下滑导致，不良率大幅攀升；政策变动引发的其他风险。