EPS 0.24 元。其中，2017Q2 实现收入3.88 亿元、净利润7625万元、扣非净利润6167 万元，同比分别增长33.16%、100.96%和92.04%。拟每10 股派发现金1 元（含税）。业绩增速实现反转。
    公司内生增长强劲。公司报告期新增子公司捷通泰瑞，并表收入849 万元，并表净利润335 万元。剔除并表因素，公司2017 上半年实现收入7.35 亿元、净利润1.16 亿元、扣非净利润1.01 亿元、同比分别增长29.86%、48.79%和47.88%；其中，2017Q2 实现收入3.79 亿元、净利润7290 万元、扣非净利润5832 万元，同比分别增长30.25%、92.13%和81.61%。
    毛利率提升费用率下降，利润增速快于收入增速。2017 上半年，公司整体毛利率43.15%，同比增加1.62 个百分点，主要是由于临床服务触底反弹，毛利率提高；公司期间费用率20.11%，同比下降1.99 个百分点，其中销售费用率1.68%，同比下降0.53 个百分点。主要是由于公司对销售团队整合管理，提高效率；管理费用率17.88%，同比下降1.72 个百分点，主要是由于房租等固定管理费用增速低于收入增速；财务费用率0.55%，同比增加0.27 个百分点，主要是由于美元汇率下降产生汇兑损益费用增加。
    临床服务触底反弹，BE 业务（仿制药一致性评价）进入高速增长期。公司临床服务业务实现收入3.32 亿元，同比大幅增长57.55%；毛利率38.57%，同比提高5.83 个百分点，主要是由于临床试验自查核查影响逐步减弱，原有合同逐步消化、新签高毛利订单逐渐进入执行阶段。其中：
    1. BE 业务实现收入8079.54 万元，预计同比增长700%左右。我们预计随着仿制药一致性评价加速推进，公司BE 业务全年收入有望超过2 亿元。
    2. I-IV 期临床业务实现营业收入2.51 亿元，预计同比增长25%左右。我们预计公司大临床业务将受益于国内创新药的快速发展，保持快速增长。
    临床咨询保持稳定增长，毛利率基本持平。公司临床咨询实现收入4.11 亿元，同比增长16.23%；毛利率46.81%，同比微增0.03 个百分点。其中SMO 业务实现收入5288 万元，同比增长64.9%；数据管理与统计分析业务实现收入1.1 亿元，同比增长16.74%；控股子公司方达生物分析和CMC实现收入1.74 亿元，同比增长15.56%；医学影像业务实现收入711 万元，同比增长43.55%；临床物流业务实现收入4487 万元，同比下降6.63%；中心实验室由于将该类业务转至合营企业上海观合开展的原因，实现营业收入243 万元，同比下降68.32%。其他类业务实现收入1968 万元，同比增长22.74%。
    盈利预测与投资建议：我们预计公司临床服务毛利率将继续回升、BE业务保持高速增长、临床咨询保持稳定增长，全年利润增速逐季走高。 预计2017-2019 年，公司归母净利润分别为3.21 亿元、4.62 亿元和6.13亿元，同比分别增长128.33%、43.99%和32.65%；扣非净利润分别为2.71 亿元、3.82 亿元和5.03 亿元，同比分别增长178.09%、41.04%和31.63%，扣非EPS 分别为0.54 元、0.76 元和1.01 元。维持“买入”评级。
    风险提示：政策执行不达预期；外延并购不达预期。