2）17 年Q2 单季度收入同比上升22.1%至2.1 亿元，归母净利润上升24.0%至2395 万元。公司预计17 前三季度归母净利润1.1-1.3 亿元，同比增长4.6%-23.6%，主要因公司不断加大产品研发力度、推动渠道建设，促使销售量增长。
    高端定位保障盈利能力，资产质量进一步改善。1）利润表来看，公司17 年H1 毛利率较去年同期小幅提升0.07pct 至63.1%，净利率微升0.05pct 至17.0%，盈利能力稳定在较高水平。管理费用率上升0.5pct 至9.7%，主要由于公司不断加大研发投入，且随着公司业务拓展及绩效提升，管理费用相应增长。2）资产负债表和现金流量表来看，17 年H1 应收账款较一季度末下降3029 万元至4092 万元，终端回款状况良好。存货较一季度末下降2537 万元至2.3 亿元，资产质量持续改善。经营性现金流净额较去年同期上升22.6%至1.1 亿元，凸显公司优秀运营能力。
    店效持续提升、产品线积极拓展，业绩长期高增长动力强劲。1）直营店比例进一步提升。截止17 年H1，公司拥有终端门店数量603 家，其中直营店286 家、加盟店317 家，较16 年Q3 分别新增13 家、关闭11 家，公司对终端渠道把控能力进一步加强。2）“消费升级+产品投入”双轮驱动，门店店效持续提升。相比去年同期，公司单店收入增速约为20%，位于服装行业领先水平。一方面，伴随国内消费者需求提升，“高品质、高品位”的着装体验成为市场趋势；另一方面，公司持续加大研发力度，在面料开发、色彩运用、工艺制作、版型设计方面不断提升； 2）“高端化＋细分化”战略指导，推出旅游系列覆盖新市场。公司深化细分品类满足多元消费，推出度假旅游系列，情侣装、亲子装定位准确，目标百亿旅游度假消费市场。新系列依托公司原有渠道优势独立开店，有望贡献新的业绩增长点。
    员工持股计划全面调动积极性，保障公司持续健康发展。1）公司公告拟对不超过600 名员工实施持股计划，筹资上限为5000 万元，杠杆倍数不超过1 倍，合计将通过二级市场购买的股票数量上限约为公司总股本的1.8%。2）有效绑定多方利益，为公司长期持续发展增添动力。本次股权激励对象包括6 名高管、594 名中层管理人员和技术骨干，推动股东利益、公司利益和员工利益密切结合。 3）实控人对公司发展信心充沛。公司董事长承诺，计划到期结束后若可分配的最终金额低于认购本金，则将承担差值部分补足义务，极大彰显了实控人对公司信心。
    公司坚持高品质、高品位定位，逐步推动高端化与细分化相结合的战略布局，有望长期保持稳健增长。公司持续推动渠道扩张、产品线拓展，推出员工持股保障成长动力。考虑到公司原有系列产品增长态势良好，新兴品类成长空间巨大，我们上调公司盈利预测，预计17-19 年EPS 为1.50/1.74/2.06 元（原17-18 年EPS 为1.37/1.58元，新增19 年预测），对应17-19 年PE 分别为34/29/25 倍，维持“增持”评级。