目前市场中尚没有明确定位于度假旅游主题的服装品牌。相较于传统的休闲服饰，度假旅游服饰在“功能性、拍照效果、家庭装、时尚度”等四个方面有所不同。而随着人们消费观念的改变，中高端消费者将更加注重出行时的穿着需求。因此我们认为服装行业深度细分的时代已经到来，而度假旅游服饰将有望成为服装行业的下一个风口。
    我国旅游市场持续增长，旅游服饰潜在需求大
    我国居民旅游人次已经连续多年增长。在2016 年，我国公民境内游已经达到45.78 亿人次，同比增长14.5%，境外游人次达到1.22 亿人次，同比增长4.3%。而随着居民出游次数的增加和经验的丰富，中国游客在旅游时的消费习惯也开始由“购买商品”向“购买体验”转变。我们认为对于更好的旅游体验的追求也将催生对于度假旅游服装的需求。考虑到我国旅游市场的巨大规模，我们认为度假旅游服饰的市场前景可期。
    预计17-19 年业绩分别为1.55 元/股、1.83 元/股、2.15 元/股
    当前股价对应17/18 年P/E 分别为32.1x 和27.2x。我们认为公司渠道拓展空间大，而新推出的度假旅游系列也有望为公司带来全新业绩增长点。维持对公司的买入评级。
    风险提示
    度假旅游系列推广不及预期的风险，高尔夫行业相关政策变动的风险，国外高尔夫品牌竞争的风险；