业绩恢复性增长，符合我们的预期。
    非处方药稳健增长
    报告期内自我诊疗板块实现收入27.16 亿元（+14.6%），毛利率60.3%（+0.17pct），其中儿科品类、皮肤品类增速超15%，感冒品类、骨科品类实现稳健增长。公司2017 年初将OTC 业务拆分为三条业务线，包括品牌OTC 业务部（感冒、胃肠、皮肤用药等999 系列）、专业品牌部（儿科、妇科、骨科、肝病用药“易善复”）与大健康事业部（保健食品、食品、药妆等），以更好地满足消费者的健康需求。我们预计受益于渠道下沉与易善复逐步上量，自我诊疗板块将保持稳健增长，全年增速在12-14%。
    处方药结构持续优化，新品贡献逐步体现
    报告期内处方药板块实现收入20.15 亿元（+19.9%），毛利率70.9%（-0.12pct），其中中药与抗感染增长稳健、配方颗粒较快增长。中药处方药的结构性分化仍在持续，注射品种如参附、参麦销售有所下滑，非注射品种如茵栀黄口服液、骨通贴膏等实现较好增长。抗感染业方面，新泰林增长稳健，浙江众益品种受益于招标推进，增长较快。配方颗粒方面，受部分省份政策影响，预计该业务全年增速或略低于预期。我们预计处方药板块内生增长稳健，考虑新品（易善复、圣火）影响，全年增速有望超15%。
    并购仍是公司的重要成长方式
    外延并购一直是公司的成长方式之一，也明确列入“十三五”规划。目前公司已形成规范的标的筛选机制，计划在 OTC 领域引入拥有品牌基础、符合消费升级的标的，在处方药领域布局心脑血管、抗肿瘤等与现有业务产生协同效应的产品。近两年医药行业监管环境不断趋严，不确定性增加，许多质地良好的制药企业选择投靠避险，而公司将抓住这一机遇，不断扩充产品线、完善产品布局。
    维持“增持”评级
    依据经营情况，我们上调盈利预测，预计公司17/18/19 年净利润分别为13.8/15.8/17.8 亿元（上调5%/9%12/%），对应EPS 分别为1.42 /1.62/1.82元，同比增长15.7%/14.3%/12.2%。考虑公司的OTC 品牌优势与外延并购预期，给予2018 年合理估值 20-22 倍，目标价32.4-35.6 元，维持公司“增持”评级。
    风险提示：并购整合效果不达预期，配方颗粒市场竞争加剧。