环比一季度，二季度业绩保持平稳增长，业绩符合预期。
    盈利指标保持稳健，自我诊疗和处方药稳定增长
    ①上半年，公司毛利率为62.65%，同比略微下降0.02pct，销售费用率和管理费用率分别为35.88%和8.23%，分别增加0.63pct 和下降0.07pct，盈利指标基本保持稳健。②2017 年上半年，自我诊疗业务实现营业收入17.16 亿元，同比增长14.56%，其中，儿科品类、皮肤品类实现较快增长，感冒品类、骨科品类实现稳定增长。③处方药业务实现营业收入20.15 亿元，同比增长19.85%，处方药公司调整产品结构，逐渐向健康养生、康复保健两端延伸。中药注射剂参附注射液、参麦注射液受政策影响销售收入有所下滑，血塞通软胶囊、华蟾素片、茵栀黄口服液、天和骨通贴膏等实现较好增长。中药配方颗粒预计也快速增长。
    持续推进并购整合，推进和赛诺菲的合作
    外延并购持续推进，2017 年1 月，完成收购金复康药业65%的股权，获得金复康口服液、益血生胶囊两个潜力品种。2017 年3 月，与赛诺菲共同设立的合资公司“三九赛诺菲（深圳）健康产业有限公司”完成组建工作，合资公司将重点发展儿科、妇科品类的业务，打造“999”小儿感冒药、“好娃娃”以及“康妇特”等品牌。易善复在中国市场的经销和推广，增速良好。
    17-19 年业绩分别为1.46 元/股、1.74 元/股、2.04 元/股
    公司为国内OTC 龙头企业，内生外延共同驱动业绩增长。我们预计公司17/18/19 年EPS 为1.46/1.74/2.04 元（2016 年EPS 为1.22 元），目前股价对应PE 20/16/14 倍。维持“买入”评级。
    风险提示
    中药注射剂持续下降的风险；外延并购产品整合不顺利的风险；