2017 年单二季度营收录得3.64 亿，同比增8.69%；单二季度归母净利润4931.5 万，同比增24.35%。
    简评
    收入增速逐季提升，提价影响逐渐消化
    公司2017H1 营收7.3 亿，同比增5.67%，其中单一季度营收增速2.85%，单二季度营收增速8.7%。2017Q1 增速降幅明显认为与2016 年主力产品提价（提价幅度9%历史最高水平）和上年同期较高基数有关。单二季度营收增速同比提高，季度环比明显改善，营收增速提升认为一方面，自去年提价后渠道库存逐步消化恢复正常，提价影响消除；另一方面食醋和房地产销售收入增加，公司近年推出的高端产品三年陈、六年陈2017H1 增速15%以上，白醋20%增长，分区域北上广一线城市保持双位数增长。预计公司下半年营收将实现双位数增长。
    费用率降低，净利率显著提升
    公司2017H1 归母净利润9388 万，同比增23.55%；营业成本增幅5.97%高于营收增幅，酱醋毛利率41.8%，同比微降0.18pct。公司2017H1 净利率实现12.9%，同比提升1.97pct，我们认为在于公司上半年费用控制得当，期间费用率25.5%同比下降2.54pct，费用缩减主要源于销售费用绝对额同比显著减少713 万，降幅5.93%，管理费用微降0.55%，财务费用持续走低同比减少1.23%。认为公司在逐步减轻国企包袱，提升费用利用率。
    营销空前关注，产能释放倒逼销售
    公司关注营销主要体现在区域市场投入和餐饮渠道扩张，以推行大单品为茅，通过提升高端产品占比，优化产品结构提升毛利率，同时注重提高经销商盈利水平。公司上半年已打造15000 家“春耕造林”终端，利用季节性推动白醋和新品终端铺市活动。此外，公司在逐步覆盖餐饮渠道，上海地区已连续4 年实现15%增长，经销商在逐步开发新渠道，公司整体餐饮渠道销售占比不到10%，未来空间巨大。
    公司2017 下半年将释放10 万吨高端醋灌装产能，未来高端醋品推广和灌装能力将进一步增强，产能投产后将倒逼市场营销人员大力销售产品。
    盈利预测及估值
    历经市场近1年调整，公司在提价影响消除后，2017Q2调味品淡季实现盈利的显著改善，在整体餐饮复苏和调味品景气回暖下，有望走出低谷。考虑营收逐季改善、利润显著提升，不改变我们此前盈利预测，预计2017/2018EPS为0.35/0.44，维持"增持"评级。