公司上半年非经常性损益达2.07 亿元，其中1.44 亿元是并购非同一控制下广州欧菲影像产生的收益，扣非后净利润为4.12 亿元，同比+32.97%，需考虑Q2 有5173.5 万元股权激励费用，及大客户研发费用支出增长。展望Q3，公司有望实现净利润10-12 亿元，反映公司成功切入双摄后的产业链旺季效应。公司当前保有双摄产能约8KK/月，预计2017 年底将扩张至15KK/月，持续看好公司后续增长。
    传感器产品盈利改善带动毛利率上升，经营性现金流流出加大。公司2017H1 毛利率达12.11%，同比+0.17pct，主要源于传感器类产品在2017H1 盈利改善，毛利率同比+3.78pct。公司2017H1 经营活动现金净流量为支出10.76 亿元，同比-442.20%，系公司销售规模扩大导致流动资金占用增加所致。
    指纹识别加速渗透，公司领先地位稳固。目前指纹识别方案正由高端机型快速向中低端机型渗透，Gartner 预测2017 年将渗透率提高至85%。公司为指纹模组龙头企业，覆盖上下游除触控芯片外所有环节，可满足客户定制化需求，目前单月产能约30KK，2017H1 实现营收29.54 亿元，同比+15.94%。公司与vivo 展开合作抢先布局超声波指纹识别方案，未来将有望继续保持国际领先水平。
    战略布局智能汽车，未来市场空间广阔。公司全面布局智能汽车和车联网领域，覆盖智能中控、ADAS 和车身电子三个分支。公司先后通过参股北汽新能源和收购华东汽电切入整车厂商供应链，拥有了包括广汽、江铃、通用、上汽、北汽、一汽等二十余家优质整车厂的供应商资质，推动智能汽车业务迅速打开局面，2017H1 实现营收1.28 亿元，产品综合毛利率达25%。
    风险提示。双摄渗透不及预期；上游原材料价格波动；行业竞争加剧。
    盈利预测、估值及投资评级。公司布局手机双摄+汽车ADAS 多摄、OLED触摸屏、指纹识别三大风口，18 年营收望达501 亿元，预计两年CAGR37.3%。双摄和OLED 变革下市场容量增加及公司对大客户的开拓将贡献成长主要动力。我们维持公司2017/18/19 年稀释后EPS 预测为0.52/0.74/1.00 元，参考可比公司水平，给予2018 年33 倍PE，对应目标价24.42 元，维持“买入”评级。