2016 年公司研发投入14.48 亿元，同比增长52.99%；截至2017 年3 月公司在全球已申请专利2544 件，授权专利1542 件；持续研发高投入巩固公司领先地位，在激烈市场竞争中逐步积累技术优势，长期发展动力充足。
    ■摄像头模组的领跑者：公司8M 以上中高端摄像头产品占比超过80%，产线自动化率达到90%以上，处于行业领先水平。在苹果iPhone7 搭载后置双摄以后，引领了手机行业双摄像头的潮流。公司是业内率先布局双摄模组的企业之一，双摄产品已于2016 年开始批量出货，预计2017 年产能将超过15KK/月。据手机报在线数据，2016 年全球双摄渗透率为5.6%，预计2017 年渗透率达到15%，双摄市场规模有望突破77 亿美元。我们认为公司产线高自动化率将充分凸显竞争优势，在双摄像头市场需求高速增长的过程中迅速获得市场份额，实现营收和业绩的高速成长。此外，公司收购了索尼华南电子有限公司100%股权从而切入北美大客户前置摄像头供应链，未来伴随着索尼华南的顺利整合和技术积累完善，有望切入大客户双摄供应链，实现摄像头业务的跨越式前进。
    ■指纹模组为依托，全面布局生物识别：据公司公告披露，公司指纹识别模组产能超过28KK/月，预计2017 年扩充到32-35KK/月，国内智能机指纹识别模组市场占有率有望达到60%。据Statista 数据统计，2016 年全球具有指纹识别功能的智能机出货量6.07 亿部，预计到2018年将有超过10 亿部手机具备指纹识别功能，具有指纹识别功能的手机占比达到67%。在指纹识别市场持续增长得过程中，看好公司指纹识别龙头地位带来的规模优势和议价能力持续走强。与此同时，公司依托摄像头模组的硬件优势，并融合3D 成像算法，积极布局虹膜识别和人脸识别。据产业链调研信息，预计今年iPhone 新品有望搭载基于结构光技术的人脸识别，考虑到苹果在技术方案的独有性和封闭性，由此我们推测，结构光技术之外的双摄3D 识别解决方案或将在安卓阵营迎来普遍性发展机遇，公司提前卡位布局，前置双摄的3D 识别技术产品有望成为公司业务亮点。
    ■传统触控显示业务保利润，AMOLED 业务新机遇：公司的传统触控显示业务包含盖板玻璃、触控sensor、电容式触摸屏和全贴合LCM 模组等，涵盖产业链上除了显示面板外的所有环节，具备产业链垂直一体化整合能力，有利于公司进一步摊薄成本，提升利润率。在苹果、三星等智能手机行业龙头的带动下，柔性AMOLED 显示屏将迎来快速成长。据CINNO Research 数据显示，2016 年全球柔性AMOLED 手机面板出货量0.6 亿片，占总体AMOLED 手机面板出货的9.6%，预计2017 年柔性AMOLED 手机面板出货量有望提升至1.6 亿片，至2020年柔性AMOLED 手机面板的年复合成长率将达到88.2%。公司的外挂式薄膜触控方案在OLED、柔性触控显示领域较on-cell 和in-cell 更有优势，同时储备了配套柔性显示触控的3D 玻璃全贴合等技术，曲面屏全贴合已具备量产能力，我们认为在柔性AMOLED 显示屏行业快速成长的阶段公司触控显示业务或将迎来新成长。
    ■前瞻布局汽车电子，未来发展的长期动力：根据中投顾问产业研究中心预计，到2020 年汽车电子系统的成本占整车比重将达到50%。同时，新能源车行业快速发展也极大提高汽车电子系统成本占比。我们认为在量、价双重作用下，汽车电子行业快速发展近在咫尺。公司通过收购华东汽电获得北汽、上汽、广汽和通用等20 余家优质整车厂的前装供应商资质；此外公司于2016 年10 月完成非公开发行股票项目，募集资金13.7 亿元，将全部用于智能汽车业务的发展。伴随着汽车电子行业起步，公司汽车电子业务将成为未来业绩成长新引擎。
    ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价24.6 元。我们预计公司2017 年-2019 年的净利润分别为14.99 亿元、22.19 亿元和32.01 亿元，同比增速分别为108.5%、48.1%、44.2%，对应EPS 分别为0.55元、0.82 元、1.18 元，成长性突出；首次给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为24.6 元，相当于2018 年30X 的动态市盈率。
    ■风险提示：宏观经济下滑；双摄及指纹识别市场普及不及预期。