核心观点
    双摄像头带来持续快速发展动力：后置双摄像头模组逐渐成为旗舰智能手机的标配，渗透率有望从去年的5%提升至今年的15%，单价是单摄像头模组的2-3 倍。欧菲光双摄像头产品顺利量产出货，主要客户包括华为、OPPO、VIVO、小米、联想等主流智能手机品牌。同时，通过自建团队和收购索尼华南电子，公司在产线自动化改造和高端模组的研发、制造实力有了很大的提升，未来公司光学业务将具有进一步快速发展的动力。
    指纹识别与触控业务快速发展：1）指纹识别在智能手机中的渗透率持续提升，公司提前布局指纹识别模组，率先在全球范围内完成了全产业链整合，确立了在全球的领导地位。2）公司触控产品顺利切入国际大客户并已备好产能，将与TPK 交叉持股并成立合资子公司，进一步增强触控领域的竞争优势。同时，OLED 显示屏将有望采用外挂式薄膜触摸屏，一旦OLED 普及，欧菲光作为全球最大的薄膜触控技术公司将成为主要受益方。
    全面布局智能汽车和车联网：欧菲光已引入汽车电子多方面顶级人才，有望在ADAS、中控系统和车联网等相关领域形成强大竞争力。传感器方面，车载摄像头实现量产，毫米波雷达正在研发过程中；系统集成方面，倒车影像系统、360 度环视系统、自动泊车系统等已陆续通过客户验证并相继实现出货；公司完成收购华东汽电，切入车身电子领域。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司17-19 年EPS 分别为1.34、2.13 和3.12 元（17、18 年原预测为1.15 和1.47 元，调修原因是双摄和指纹识别快速发展），根据可比公司，我们给予公司2017 年35 倍PE，对应目标价为46.9 元，维持买入评级。
    风险提示
    双摄像头发展不达预期；指纹识别业务进展不达预期。