其中Q2 单季收入增速+29.17%，归母净利润增速+48.91%。公司业绩表现优良，符合预期，高增长仍在持续。半年报同时预计2017 年1~9 月归母净利润同比增长40%~60%，全年高增长确定性较强。
    量价齐升驱动收入表现靓丽，品牌定位提升显著。公司近两年品牌提升的战略收到初步成效，根据中怡康数据，2017 年1-7 月公司烟机、灶具零售均价分别同比+18%、+12%，均超过行业平均水平，出厂口径均价提升幅度也超过10%。量价齐升驱动下，收入增速表现靓丽。分产品看，传统强势品类灶具同比+39%，烟机、热水器分别+26%、+30%。分渠道看，各渠道增速表现均衡，受益三四线城市高增长带动，线下增速达到近30%，电商渠道则收入5 亿同比+32%。子品牌百得同样表现靓丽，上半年收入5.83亿，同比+38%，继续抢占中低端市场份额。
    利润率改善趋势延续，财报质量逐步上升。公司上半年毛利率43.8%，同比+2.1pcts，涨价幅度完全覆盖成本涨幅且仍有边际贡献，凸显厨电优良的品类属性以及公司品牌定位的提升。上半年整体费用率同比+0.6pct，其中销售费用率因品牌投入、门店升级、促销费用等有所提升，同比+2.6pcts，但受益于公司治理改善以及人员的精简，管理费用率有较大幅度下降，同比-1.7pcts。公司在治理改善带动下财报质量逐年上升，预计年内净利率回升至9%以上，期末现金+理财达到15 亿元，相对2014 年翻倍。其他流动负债7 亿元，同比提升2 亿元，费用计提充分彰显余粮充沛。
    行业环境宽松叠加自身盈利改善空间，仍是华帝的核心逻辑，后续高成长仍有望持续。一方面，厨电行业集中度仍低，龙头均处于加速布局抢占市场份额的阶段，后续集中度有大幅提升空间。同时老板、方太专注高端化为其他品牌拉开空间，中端市场存在价格空白带竞争相对宽松。另一方面，公司自治理改善后，毛利率持续改善，管理费用不断降低，当前利润率仍不到10%，与龙头20%以上净利率相比仍有大幅改善空间，后续多重因素驱动下高成长仍将持续。
    风险提示。地产销售大幅下滑；竞争格局恶化；品牌力提升受到阻力。
    投资建议。公司业绩表现靓丽符合预期，后续受益于行业竞争环境宽松，以及自身的利润率改善空间，高成长确定性较强。暂不考虑增发，维持2017~19 年EPS 预测0.86/1.16/1.48 元，对应PE27/20/16 倍，高成长低估值，性价比较高，维持“买入”评级。