营销加强与新品迭代，期待豆浆机企稳回升
    受行业整体表现不佳拖累，上半年豆浆机、电磁炉等传统业务仍有下滑，其中食品加工机（豆浆机、料理机等）营收下滑3%、电磁炉下滑9%，中怡康显示，17H1 豆浆机行业零售额下滑12%、电磁炉下滑10%；不过公司对豆浆机业务投入有所加强，一是通过杨幂代言强化市场营销尤其是互联网营销，二是通过破壁免滤技术创新持续推进产品升级，随着Q2 新品全面上市以及渠道调整恢复，期待下半年豆浆机业务企稳回升。
    营养煲业务增速有所放缓
    上半年营养煲业务营收下滑2%，较去年21%的增长回落明显，原因一方面在于随着IH 渗透率大幅提升，电饭煲产品升级边际效应减弱，中怡康显示今年1-7 月IH 电饭煲零售额线下渗透率已经突破55%，同比+10.7pct，电饭煲整体零售额也仅增长3%，较去年9%增速有所回落，另一方面电水壶市场波动也对该业务形成拖累，由于锰超标事件刺激，去年电水壶市场暴增52%，今年1-7 月增速则骤降至6%；而西电业务方面，随着销售规模不断变大，17H1 增速也回落到19%。
    成本压力逐步消化，盈利能力保持平稳
    上半年公司毛利率下降0.45pct 至32%，随着新品陆续上市，Q2 毛利率降幅环比有所收窄，尤其是新品提价力度较大的食品加工系列，上半年毛利率仍提升1.8pct，有效抵消成本压力；，上半年期间费用率小幅上升0.15pct，相对平稳，归属净利率11%，同比持平，其中受去年同期处置固定资产收益影响，Q2归属净利率下降1.26pct；近期钢、铝等原材料价格再度上涨，基于厨房小电寡头格局稳固、消费升级明显以及小家电价格敏感度较弱、新品提价较为顺畅，公司盈利能力仍有望维持稳定。
    看好长期稳健增长，维持"推荐"评级
    随着渠道调整结束、豆浆机投入加大以及新品类稳健增长，下半年公司主营有望进一步改善；而长期来看，在消费升级大背景下，作为产品创新能力突出的小家电三大龙头之一，通过持续产品迭代与品类扩展，公司也有望保持稳健增长；预计17、18年EPS为0.97、1.12元，PE为19、16倍，维持推荐。 
    风险提示：豆浆机需求持续低迷、新品低于预期、原材料上涨