此次交易完成，将有效解决公司与集团公司在地产业务上的同业竞争，有利于公司聚焦主业，优化产业结构，推动公司转型发展。
    公司主业方面，根据黄山市旅游委员会公布的数据，黄山市上半年旅游总收入240.45亿元，同比增长17.08%，接待游客2679.14 万人次，同比增长16.53%。其中，黄山风景区接待游客164.49 万人次，同比增长16.22%。我们预计剔除免票人数影响后2017Q2 景区客流同比增长约10%（2017Q1 同比下滑约2%），客流增长稳步提速。
    公司明确“内生+外延、资产+资本并重”的发展战略，积极构建“一山一水一村一窟”、推进外延布局，已与黄山区政府、京黟公司分别签署“太平湖项目”和“宏村项目”框架协议，两大项目有望于年内落地，将显著提升公司的战略定位，从观光向休闲综合迈进，基于优质资源、紧随消费升级脚步，挖掘增长空间。2017 年将是公司战略推进的衔接之年，有望在2018 年杭黄高铁开通之际立即受益于市场的整体提升，公司新一轮增长周期将打开。
    盈利预测及估值。暂维持公司2017-19 年EPS 预测0.59/0.68/0.81 元。预期2017 年战略实施突破、2018 年受益交通景气蓬勃，公司正处于一轮比较确定的增长周期。公司管理团队高效、主动，高管业绩考核办法出台有望进一步提升团队积极性，内部挖潜+外部扩张同步推进。另华安证券IPO 对公司或有潜在贡献（持1 亿股对应公允价值约11 亿元）。暂维持目标价20.6 元（对应2017 年35X）和“增持”评级。
    风险因素。宏观经济环境变化；杭黄高铁开通后客流增长未达预期等。