京东方将争取 2017年四季度开工，最晚不迟于 2018 年 3 月 31 日，并在开工后 24个月内正式投产。460 亿投资中，武汉市政府投资平台负责筹资200 亿，长江产业基金参与筹资，京东方投入 60 亿元自有资金。当前京东方、华星光电、深天马都在武汉有在建产线，加上本次京东方拟投建的 10.5 代产线，我们测算 2017~2019 年武汉地区面板建厂投资总额约为 193 亿、302 亿、289 亿元。
    公司上半年中标情况良好，Cell 段订单开拓顺利
    根据中国招标网数据，精测电子 2017 上半年中标情况良好。从制程阶段上看，除了模组段的正常中标，Cell 段订单（主要为宏观检查装置和微观检查装置）中标量略超预期；从产线上看，公司相继中标京东方成都6 代 LTPS/AMOLED、京东方合肥 10.5代 TFT-LCD、中电熊猫成都 8.6 代 TFT-LCD、中电彩虹咸阳 8.6代 TFT-LCD 产线的检测设备大订单，而随着 2017 年下半年数条在建面板线厂房封顶，设备厂商将迎来招标量的景气阶段；同时，根据往年数据，三四季度才是公司收入集中确认期，因此公司 2017 年下半年的收入增长有望超上半年。
    LCD 和 OLED 面板需求保持旺盛，设备投资高增长
    算上京东方武汉 10.5 代新产线，我们上调了国内产线投资规模测算，我们预计 2019 年 LCD+OLED 建厂投资总额有望超 2100亿元，其中 2019 年国内 LCD 建厂投资总额有望超 820 亿元，对应 2016~2019 年复合增速 55%；预计 2019 年国内 OLED 建厂投资总额有望超 1280 亿元，对应 2016~2019 年复合增速 30%。
    盈利预测与投资建议
    2016 年京东方对精测电子的收入占比超 50%，而我们测算公司在京东方产线的模组段检测设备市占率不低于 70%，因此上调盈利预测，预计公司在 2017/2018/2019 年营业收入为 8.1 亿元/11.6 亿元/15.5 亿元，分别同比增长 55%/43%/34%，归母净利润为 1.5 亿元/2.1 亿元/3.0 亿元，分别同比增长 49%/46%/42%，对应 EPS 为 1.80 元/2.62 元/3.71 元，对应 PE 为 41 倍/28 倍/20 倍，基于精测电子的检测设备龙头地位，维持“增持”评级。
    风险提示
    面板投资增速不达预期，应收账款风险。