点评：
    营收增速受到市场环境低迷放缓：2017 年上半年度公司销售收入小幅增长，由于受到智能手机和电规机市场逐渐饱和，电子市场终端需求增速放缓，使得公司营收增速受到了影响。在市场环境较为低迷的情况下，公司也在积极通过新产品和新市场的开拓，寻求业绩增长的机会，为公司未来营收增长创造新的可能。从市场看，公司在国内市场方面的收入增速高于海外市场，海外渠道的开拓仍然需要时间。
    毛利率稳健费用率提升，盈利能力小幅下降：公司2017 年上半年综合毛利率同比基本持平，在市场较为低迷的情况下保持了盈利能力的稳定，从市场分布看，海外市场在收入持平的情况下毛利率有小幅提升，而国内市场则增收不增利。由于在研发投入、人工薪酬方面的支出增加，在收入无法提升的情况下，费用率水平高于去年同期水平，这也使得公司的净利率有所下降，但是第二季度的单季度的状况有所改善。
    业绩预期平稳，新产品带来长期增量看点: 公司对于2017 年前三季度的净利润增长预期为-10%~10%，基本不上半年保持平稳。尽管下半年通常是电子行业的旺季，并且公司的电感类产品在国内市场也拥有着领先的地位，但是公司预计下半年原有产品销售单价将持续下滑。通过开发新产品、渗透新市场、努力拓展重量级的客户的方式，公司将会积极应对产业需求不足的状况，随着在汽车电子、新能源、5G 通讯、穿戴式设备等新兴领域的布局，公司拥有了都有长期发展潜力，海外市场渠道布局日益完善，也有望成为业绩贡献的增长点。
    投资建议：我们预测公司2017 年至2019 年每股收益分别为0.54、0.70 和0.91元。净资产收益率分别为12.7%、14.2%和16.2%，给予增持-A 建议，6 个月目标价为21.00 元，相当于2017 年至2019 年38.9、30.0 和23.1 倍的动态市盈率。
    风险提示：国内市场竞争加剧影响公司盈利水平；新产品及解决方案研发进度及市场推广速度不及预期；海外市场渠道拓展存在不确定性。