■上半年市场景气度一般，着力培养新增长点：2017 年上半年消费电子市场景气度一般，新的技术热点尚未释放，公司趁机着力培养NFC、无线充电和快充变压器等新的技术热点。汽车电子领域也取得了诸多优质大客户的认可，为进入汽车电子领域迈出了实质性的步伐。
    ■募投项目布局清晰，未来长期增长可期：公司作为片式电感元器件全国第一、国际前三的企业，募投项目中的片式电感扩产项目将进一步扩大公司的领先优势，充分扩充产能释放业绩；新型电子变压器中的平面变压器、脉冲变压器、通讯变压器等产品已实现自动化生产，且公司的变压器产品已正式通过汽车电子客户认证，可应用于倒车雷达，未来有望在汽车电子领域拓展新的增长点；微波器件产业化项目中的LTCC 器件产品包括片式滤波器、片式天线等，主要应用于智能手机、蓝牙设备、5G 基站、导航系统等，LTCC 作为无源器件集成模块化主要解决方案，是公司在陶瓷材料领域布局的重要应用；精细陶瓷产品产业化项目产品可应用于手机壳体及按键、饰件，将充分发挥与被收购企业东莞信柏结构陶瓷的协同效应，随着陶瓷材料在消费电子外观结构件的应用成为又一重要发展方向。
    ■发力汽车电子领域，有望贡献业绩弹性：相比于消费电子用电感，汽车电子用电感毛利率更高，客户粘性更大，目前公司可提供的汽车电子相关的产品包括叠层电感、绕线电感、变压器、LTCC 产品，无线充电线圈、NFC 天线等，同时部分产品已通过汽车电子的认证，公司与全球重要汽车技术供应商通力合作，预计未来为公司的营收提供较大的想象空间。
    ■发挥信柏陶瓷协同效应，加强陶瓷结构件完善产业布局：信柏陶瓷多年深耕于陶瓷材料行业，拥有成熟的陶瓷产线及加工工艺，在产业链上与公司产品构成上下游关系，公司收购有利于整合供应链，同时实现精细化陶瓷产品的产业化项目。指纹盖板是公司16 年增长快速的品种，同时其他创新陶瓷结构件也是产业链趋势之一，未来陶瓷类产品将主要应用于手机外壳、智能穿戴等高端消费品领域。公司技术和渠道卡位优势明显必将充分受益于这一产业大趋势。
    ■投资建议：鉴于公司行业内产品和技术的领先地位，我们给予公司买入-A 投资评级，6 个月目标价为22.8 元。我们预计公司2017-2019年营收增速分别为28%、27%，29%；净利润增速分别为30.5%、27.5%，29.1%；每股收益分别为0.62 元，0.79 元，1.02 元。
    ■风险提示：终端市场增速不及预期、新产品出货不及预期。