中报业绩符合预期，盈利能力大幅提升。报告期内净利润增速远超营收增速，净利润率从16 年5.22%上升到17H1 的8.74%。产品毛利同比增长44.26%，主要系高端产品占比增加，涡壳、电子泵、商用车产品占比提升带来单价提升，同时规模投资减少，固定费用增加减少带来毛利率提升。三费费率下滑1.16%促使净利润率上升，改善盈利能力。
    三季报业绩预告翻倍增长，大超市场预期。业绩增长系市场结构及产品结构持续优化，中高端产品销售增速上升。投资规模持续减少，固定费用无明显增加，产品利润率回升。
    战略转型完成，业绩迎来高增长。公司于2011 年起推进战略转型，在发展传统汽车水泵、排气歧管等产品基础上，向涡轮增压器壳体、电子水泵等高技术含量产品延伸，目前基本完成战略转型，随着高附加值产品放量，未来两年业绩迎来高增长。
    布局新能源汽车产业链，产业升级加速。①公司于16 年9 月投资设立子公司“上海飞龙”，开展新能源汽车电子研发。②17年5 月与武汉理工力强签署股权投资框架协议，拟以资本注入的形式控股“理工力强”，布局钒系电极材料领域。我们判断公司布局汽车电子&新能源汽车&汽车零部件领域决心强烈，未来有望通过设立产业基金及并购等方式，沿汽车产业链持续布局。
    投资评级与估值: 预计17-19 年净利润为2.21、3.11、4.02 亿元，对应 EPS 为0.66/0.93/1.21 元，PE 为21X/15X/11X，“强烈推荐”评级。
    风险提示：涡壳产能释放推迟；布局汽车产业链低于预期。