公司前三季度归母净利预计为1.27-1.65 亿元，YOY-0.1- 30.0%，预计单季度YOY20.1-114.2%。
    原材料成本快速上涨拖累盈利，二季度盈利水平明显改善
    公司主要产品为外加剂新材料，其占2017 年上半年占营收比重为68.56%，与上年同期基本持平。产品价格滞后于上游原材料价格（环氧乙烷）上涨幅度，因此尽管其2017 年上半年营收YOY47.51%，但营业成本大幅增加，达到YOY78.80%，带动毛利率YOY-13.63。一季度华东地区环氧乙烷最高涨至1.1 万元每吨，三月下旬以来，环氧乙烷价格回落明显，较前期高点已下降17%，同时伴随公司外加剂材料逐渐提价，二季度公司利润水平较一季度明显改善。
    期间费用率持续降低，叠加资产周转率提升修复盈利水平
    2017 年一、二季度销售费用率分别为7.9%/7.8%，较去年同期分别减少2.2/2.0 个百分点；管理费用率分别为7.3%/5.8%，较去年同期分别减少1.4/1.4 个百分点；财务费用率占比很小，变动不大。受外加剂新材料及商品混凝土需求旺盛，销量大幅增长，带动固定资产周转率提高，2017 年一、二季度固定资产周转率分别为0.87%/1.23%，较去年同期提升0.30/0.40个百分点，并带动总资产周转率提升。期间费用率降低叠加资产周转率提升合力修复公司盈利水平。
    外延并购，“跨领域、跨区域”发展
    2017 年上半年，公司积极拓展外延业务，于4 月20 日投资2100 万元设立厦门健研医疗科技有限公司，并于6 月29 日与福建国德医疗科技股份有限公司共同出资2000 万元设立福建健研医疗科技有限公司，进入医疗大健康领域。公司于2017 年3 月29 日设立建研资产管理有限公司，进入金融领域。2017 年6 月29 日，公司全资子公司科之杰集团投资1000 万元设立河北科之杰新材料有限公司，享受京津冀一体化建设带来的红利。
    维持买入评级
    我们预计17-19 年净利为2.24/2.68/3.23 亿元，EPS 为0.65/0.77/0.93 元，3 年复合增速20%，认可给予23~25 倍17 年PE，对应目标价15.0~16.3元，维持买入评级。
    风险提示：原材料成本波动不及预期；外延并购不及预期。