主要观点：
    整体受益于投资及海外业务增长
    整体来看，因为交易量的大幅下降及再融资的收紧，经纪业务、投行业务收入占比有所下降。投资收益大幅增长，投资及交易业务占比提升3.50个百分点；收购AssetMark后海外业务营收从-6.99亿增长至10.82亿元，营收占比提升22.85个百分点。
    经纪业务突出，维持行业第一
    根据WIND资讯统计数据，2017年上半年公司股基市场份额7.87%，连续3年保持第一，累计客户超1170万。“涨乐财富通”累计下载量3314.55万台，6月的月活数609.59万，长期位居券商类APP第一位。庞大的客户基础与广泛的覆盖面，是公司的核心竞争力之一，是公司全面财富管理转型的重要基础。
    企业资产证券化业务突飞猛进
    公司资管业务实现收入11.86亿元，同比下降2.14%，营收占比14.61%，同比下降1.87个百分点。上半年公司资管规模9450.74亿元，同比增长16%。企业资产证券化项目发行规模177.22亿元，同增122.05%，行业排名第三。
    投行业务保持稳健
    公司投行业务实现7.45亿元，同比下降22.86%，营收占比9.18%，同比下降3.94个百分点。上半年并购重组业务大幅收紧，市场交易活跃度下降，公司担任独立财务顾问项目15单，交易数量仍维持行业第一。公司依靠长期的积累与平台资源，债券承销业务排名逆势提升，债券主承销总额896.04亿元，行业排名第六，同比上升34.13%。
    投资建议
    公司多项业务实力强劲，低佣金率以及“互联网+”的策略，有望将佣金率下调的负面影响降至最低。通过互联网获取的大量客户资源，为财富管理业务的转型提供了坚实基础。公司推行全产业链服务，发展思路清晰。给予增持评级。
    风险提示
    市场交投清淡，交易量大幅萎缩。