公司2017年上半年挖机油缸及盾构机油缸销售收入分别同比大幅增长163%、137%，液压系统及小挖泵阀收入分别同比增长154%、101%。订单质量优异，公司综合毛利率达28.09%，同比上升8.16个百分点。受益规模效应及管理强化，公司三费占比同比下降5.12个百分点。净利率显著改善，较去年同期提升7.10个百分点。公司预收款项较期初增长90.44%，看好下半年订单交付，兑现业绩高增长。 
    公司是国内高压油缸行业龙头，受益工程机械复苏，业绩上行空间巨大。行业龙头地位稳固，挖机油缸及盾构机油缸产品市场份额分别超过50%、70%。今年上半年我国挖掘机销量达7.51万台，同比增长超100%，其中小挖仍是主力，1-6月累计销量为4.50万台，占比总销量近60%。工程机械强劲复苏带动液压产品需求激增，龙头业绩增长空间巨大。 
    核心产品油缸应用领域不断拓展，研发新产品逐渐放量，公司长期增长基础扎实。液压件下游应用领域广阔，公司从挖掘机拓展至盾构机、海工海事、高空作业车等特种油缸领域，实现油缸板块的长期增长；新研发的泵阀产品进入爆发期，公司顺利进入主机厂供应商体系并实现规模化量产，标志着公司已经打开了现有油缸业务的近3倍体量的新市场，预计未来两年公司泵阀业务将继续保持100%以上高增速；同时，液压系统保持良好增长势头。 
    盈利预测与投资建议：我们预计，公司2017年~2019年净利润分别为3.10亿、4.58亿、6.13亿元。公司作为国产液压元件龙头企业，将充分受益于下游需求增长及泵阀新产品推广，维持"买入"评级。 
    风险提示：基础设施建设增速放缓；新产品推广进度低于预期。