公司日前预中标山东省淄博市“高青县艾李湖生态湿地及美丽乡村道路建设”PPP 项目（以下简称“淄博项目”），包含生态湿地与乡村道路两个子项目，投资额分别为6.35 亿元和1.83 亿元，共计总投资8.18亿元。项目期限共持续15 年，其中生态湿地项目建设期2 年、运营期13 年，乡村道路项目建设期1 年、运营期14 年。可用性付费共计12.5 亿元，运营绩效服务费共计1.5 亿元，二者合计14 亿元，约为公司2016 年营业收入的近60%。截至目前，公司在手的PPP项目合同还包括黄山浦溪河综合治理、广西环境物联网等，若淄博项目成功中标，我们根据公司公告测算，公司仅从PPP 项目中可收到的可用性服务费就达到23.8 亿元，可收到的年运营费用约3453 万元，合计24.1 亿元，已经超过公司2016 年全年营业收入，将对公司业绩产生长期的积极影响。
    PPP 项目成为公司环境监测业务由设备向运营延伸的有力抓手。公司自2016 年起即重点布局PPP 项目，旨在延伸环境监测设备产业链，扩大收益来源、巩固龙头地位。淄博项目的预中标，标志公司在PPP 领域已经进入稳步发展的轨道，未来项目继续中标可期，在对业绩增长产生正向促进作用的同时，也标志公司已经探索出新的商业模式，助力环境监测主业做大做强。
    定增过会，进一步促业务拓展与项目获取。公司拟向实际控制人王健的母亲和姚纳新的父亲非公开发行股份，发行价格24.45 元/股，较8 月11 日收盘价折价约15%，表明实际控制人对公司未来成长空间的看好。此次非公开发行拟募集资金不超过7.3 亿元，将有效降低公司的资产负债率，增强公司资金基础和实力，有利于加速公司进一步获取项目并落地，进而推动公司业绩增长。
    维持公司“买入”评级：我们看好公司在环境监测设备领域的龙头地位，以及通过采用PPP 模式进行商业模式创新、开启监测运营与水处理运营产业链延伸，对公司行业影响力的扩大与业绩的持续提升。考虑到此次公司中标项目带来的收益，我们略微上调公司的盈利预测，暂不考虑非公开发行摊薄股本及对公司业绩的影响，预计2017-2019 年EPS 分别为1.08、1.38 和1.92 元/股，对应当前股价PE 为26.65、20.80 和15.01 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：非公开发行进度不达预期风险；项目推进进度不达预期风险；设备销售竞争加剧风险；应收账款风险。