上半年公司四大主要产品均迎来增长，纯碱、粘胶、氯碱和有机硅相应公司净利润分别增长154%、136%、247%和1964%。纯碱和粘胶依然是利润贡献的主要来源。公司纯碱产能340 万吨，粘胶产能50 万吨，有机硅产能20 万吨。正在建设中的20 万吨差别化粘胶短纤预计将于明年上半年投产，届时公司粘胶短纤产能将达70 万吨，不断受益规模经济的提升。
    业绩提升主要来自于景气周期的价格上涨。从量价来看，上半年业绩提升主要来源于四大主营产品同比价格的提升，周期性较为突出。
    纯碱、粘胶和PVC 价格上半年前高后低，烧碱和有机硅表现出色，二季度价格环比继续增长。单季来看，二季度净利润4.5 亿稍逊于一季度的5.1 亿，主产品纯碱和粘胶二季度均价的下降是主要原因。
    三季度旺季将支撑全年业绩达新高。三季度是主要旺季，公司历年业绩在三季度均有出色表现，显示旺季对于公司业绩具备实际弹性。目前纯碱和粘胶均处于高开工率，供需紧平衡的局面。三季度旺季伴随国内各地的环保高压有望刺激价格进一步上涨。
    估值与评级。我们预计公司17-18 年净利润分别为19.28 亿元和21.36 亿元，EPS 分别为0.93 元和1.04 元，对应PE 分别为13.80 倍和12.46 倍。维持买入评级，目标价15.50 元。
    风险提示：旺季需求不达预期