简评
    四大主业盈利均大幅好转，半年业绩创历史新高
    公司上半年归母净利达到了9.6 亿元，创历史新高。粘胶短纤和纯碱贡献了大部分的盈利，主营粘胶短纤的兴达化纤（公司占股84.43%）上半年销售粘胶短纤维26.90 万吨，实现净利2.8 亿元。青海五彩碱业（占股51%）销售纯碱58.59 万吨，净利1.1 亿元，本部尚有230 万吨纯碱产能，我们预计净利在3 个亿以上。主营氯碱的氯碱公司（占股95.07%）实现销售PVC23.15 万吨，烧碱27.01 万吨，实现净利润2.0 亿元。三友硅业（占比95.29%）销售DMC3.29 万吨，室温胶0.76 万吨，高温胶0.66 万吨，净利润1.3 亿元。三友矿山（独资）实现净利2857 万元。
    三季度业绩有望再增，全年业绩仍看好
    纯碱：权益产能286 万吨/年，当前价格上行，8 月7 日价格1700元/吨（含税），根据供需数据预测，纯碱价格有望在10 月出现缺口，价格将再次拉升。Q1 纯碱与煤炭和原盐的价差为1565 元/吨，Q2 为1080 元/吨，8 月7 日的价差为1144 元/吨，预计Q3业绩将好于Q2 的业绩。
    粘胶短纤：产能52 万吨/年，当前价格15900 元/吨，上行，旺季来临，后续价格仍将上涨。Q1 粘胶短纤与浆粕的价差为8526 元/吨，Q2 为7511 元/吨，8 月7 日的价差为8235 元/吨，预计Q3业绩将好于Q2 的业绩。
    有机硅：中间体产能10 万吨/年，当前报价20600 元/吨，上行；预计环保压制供给，原材料金属硅和甲醇价格持续上行，预计有机硅后续价格继续上行。Q1 有机硅中间体与金属硅和甲醇的价差为9647 元/吨，Q2 为12000 元/吨，8 月7 日的价差为9846 元/吨，Q3 业绩将好于Q1 的业绩。
    氯碱：40 万吨/年PVC，50 万吨/年烧碱；PVC 价格上行，当前价格7070 元/吨；烧碱（32%离子膜）价格维持高位1050 元/吨。随着环保受严，后续产品价格仍有望上涨
    预计公司2017-2018 EPS分别为0.99、1.30元，对应PE为13X、10X，维持买入评级。