公司的业绩增速惊人，综合表现十分亮眼。
    新厂产能利用率提高带动公司业绩大幅提升。公司2016 年业绩实现了超高速成长主要原因是2013Q4 开始由厂房搬迁导致的持续折旧压力已经在2015 年底结束。而昆山新厂由于应用了新技术、拓展了新客户，使得产能利用率不断上升，所以昆山新厂 2016 年实现收入 25.76 亿元，同比增长12.81%，随着而来的毛利率较 2015 年也增加了3.59%。另一方面，公司的黄石新厂与沪利微电业绩也表现出色，前者 2016 营收2.72 亿元，同比增长 72.36%，已建成的一号厂房的厂房利用率已达 56.25%，已投入的设备利用率已达 79.79%；而沪利微电营收以汽车板为主，实现营收11.66 亿元，同比增长7.99%，归母净利润1.66 亿元，同比增长 39.50%。
    毛利率大幅提高，说明公司综合市场竞争力提升明显。正是由于公司新厂产能利用率攀升与旧厂的淘汰，驱使公司毛利率提升，2016 年毛利率 15.67%，同比提高 3.95 个百分点，说明公司产品的市场竞争力提升明显。沪利微电继续稳健成长，主营产品汽车板 PCB 毛利率较高，达到20.97%，我们预计未来汽车板营收占比提升，公司业绩有更大的业绩成长空间。
    海外入股 Schweizer，打开汽车PCB 核心技术和市场空间。汽车板是沪利微电的主要产品，我们预计未来电子化程度会随着汽车智能化、网络化方向发展而快速提升，那么沪利微电的产能优势和规模效应将继续凸显。另外，公司海外入股 Schweizer 后获得射频印制电路板（RF PCBs）等关键技术，能够使公司在 ADAS 与毫米波雷达应用上取得巨大的技术优势，而从进一步提升公司相关产品的附加值并打开新的市场空间，我们认为这种外延式成长将给公司汽车 PCB 业务发展带来可观的提升。
    盈利预测。我们预测公司 2017~2019 年营业收入分别为 44.84、56.14、71.58 亿元，归母净利润分别为 2.18、3.08、3.89 亿元，对应 EPS 为 0.13元、0.18 元、0.23 元，结合可比公司平均估值、公司处于高速发展阶段与汽车电子稀缺概念， 给予公司 2017 年 50x PE，对应目标价 6.5 元，维持“买入”评级。
    风险提示。国产化不及预期，PCB 行业下滑。