其中，重组人胰岛素实现营业收入9.12 亿元，同比增长25%以上，较2016 年16.38%的增速大幅提升，略超预期，我们认为主要系基层销售体系进一步加强建设所致，下半年可能叠加新版医保调整等因素，预计胰岛素全年增速有望保持25%左右。器械板块受试纸短期生产工艺调整影响，收入增速19.76%，未达预期，预计下半年增速有望大幅提升，带动全年收入提升。房地产业务实现8456 万元，助力公司整体收入增速提升。
    二季度销售费用率有所提升，整体费用率维持良好
    报告期内，公司销售费用率和管理费用分别为23.11%和9.43%，与去年同期基本持平。其中，二季度销售费用率为24.44%，较一季度的21.66%和去年同期的22.51%均有小幅提升，拉高了上半年整体销售费用率，主要系二季度加大基层市场推广力度所致，预计下半年有望回落。二季度管理费用率环比持平，预计全年维持稳定。
    甘精胰岛素报产在即，后续储备产品线丰富
    公司甘精胰岛素已完成III 期临床试验，预计近期将上报生产。此外，公司在研胰岛素产品梯队梯还队包括门冬胰岛素（III 期临床试验已进入总结阶段）、地特胰岛素（临床申请）和赖脯胰岛素（临床前研究阶段）；GLP-1 利拉鲁肽和度拉糖肽处于临床前研究；琥珀酸曲格列汀已于5 月份获得临床批件；磷酸西格列汀片和西格列汀二甲双胍片预计将于下半年开始生物等效性相关临床试验。
    三、盈利预测与投资建议
    预计公司2017～2019 年EPS 分别为0.50、0.63 和0.79 元；对应PE 为35X、28X 和22X，维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    二代胰岛素销售下滑，三代胰岛素审批低于预期，慢病管理平台建设不及预期。