投资要点：
    与智明星通管理团队组建合伙投资企业，强化人才绑定。上市公司拟与挑战者创业（拟出资8850 万元，出资比例59%）和星辰投资（拟出资150 万元，出资比例1%）设立合伙企业，其中挑战者创业是由智明星通管理团队唐彬森（持股79%）实际控制、谢贤林（持股20%）参股。智明星通是国内手游出海龙头，在三年业绩对赌期结束后，核心管理团队已与上市公司签订4 年业绩考核方案，在设立合伙企业后，双方将在资金、业务等方面持续深度绑定，利好智明星通长期持续成长。
    利好上市公司及智明星通业务拓展。智明星通管理团队唐彬森、谢贤林等有超过10 年的互联网创业和投资经验，根据公告，合伙企业投资领域为消费品、金融、互联网与文化创意等行业，其中，不低于 60%的募集资金用于投资文化创意行业。我们判断合伙企业将为上市公司游戏、教育、物联网等新业态提供项目支持，智明星通也可以通过投资游戏研发团队，借助自身的海外发行能力，获取优质的MMO、二次元等新游戏类型的代理发行权，扩充产品储备。
    COK 等游戏营收稳定，《奇迹暖暖》海外发行情况良好。《列王的纷争》（COK）进入成熟期，当前稳定在欧美主要国家畅销榜排名前20，预计上半年月流水维持在2.5-2.8 亿，推广费用率较去年同期的21%下降。智明星通海外代理发行《奇迹暖暖》，在欧美主流市场排行榜进入前200 位，仍处于上升阶段，同时COQ、AOK、AOWE、MR 等老游戏营收保持稳定。公司手游项目储备丰富，与动视暴雪等欧美游戏大厂进行《使命召唤》等超级IP 手游化合作，利好后COK 时代寻找新增长点。
    参与腾讯《乱世王者》流水分成增厚利润。腾讯首款SLG 手游《乱世王者》处于测试阶段，根据腾讯与智明星通前期协议，《乱世王者》基于公司COK 游戏引擎开发制作，智明星通可按照约定比例进行游戏收入的抵扣与分成，未来《乱世王者》上线后有望增厚公司利润。
    维持盈利预测和“增持”评级。上市公司与智明星通管理层将持续资金、业务层面的深度绑定合作，成立合伙企业利好上市公司项目孵化。智明星通SIP 项目储备丰富，《乱世王者》上线后获取联运分成，有望增厚业绩。我们维持2017-19 年盈利预测，预计公司2017-19年归母净利润15.65 亿/19.61 亿/23.25 亿元，对应EPS 分别为1.14/1.42/1.69 元，对应PE 分别为20/16/13 倍，维持“增持”评级。