公司游戏新品推广在即，有望带来向上的动力与弹性。
    游戏业务：新游戏接力，营销费用继续下降，业绩有望持续释放。智明星通未来重要利润增长点：
    （1）Total War：我们预计该游戏有望在六月底进行推广，或接力COK 成为又一经典之作，表现值得期待；
    （2）《乱世王者》：授权腾讯开发的游戏，作为腾讯首款战争类SLG 游戏，《乱世王者》由打造出《王者荣耀》的天美工作室群研发，优秀的研发加强大的渠道将成为未来流水保证；
    （3）COK：流水稳定在3 亿左右，营销费用持续下降，业绩持续释放；
    （4）COQ：有较高提升空间，目前已进入中国市场；
    （5）《使命召唤》：与动视暴雪联合开发，公司IP 化战略持续推进。
    出版发行业务：营收稳健增长，纸价上涨影响有限。出版受纸价上涨影响一季度毛利率下降不足3 个百分点，公司纸张是招标制，因此后续纸价变动不会有进一步影响，且纸张在图书成本占比相对较低。
    团队：军心稳定，活力有望进一步释放。“后对赌时代”新一轮考核与激励稳定军心，一季度管理费用同比增长123.41%，我们推断与新的激励机制相关。
    其他看点：（1）监管趋严，投资者更加注重基本面分析的形势下，作为业绩扎实、增长稳健的传媒白马股价值将逐步显现。（2）Total War、《乱世王者》流水未来可能超预期。（3）国企改革未来有望取得进展。（4）在手现金超50 亿，在资金趋紧的形势下，财务成本、并购重组等方面更具优势。
    盈利预测及投资建议：我们预测中文传媒2017-2019 年实现收入分别为137.20 亿元、150.62 亿元、161.80 亿元，同比增长7.39%、9.79%、7.42%；实现归母净利润15.75 亿元、18.49 亿元、20.79 亿元，同比增长21.59%、17.39%、12.46%，对应年EPS 分别为1.14 元、1.34 元和1.51 元，目标价28.5 元。维持买入评级。
    风险提示：1）游戏流水不达预期；2）转型不达预期；3）系统性风险；