其中，环卫装备毛利率28.8%，同比降低4.3 个百分点，主要原因是价格敏感的非政府客户占比提升；环卫服务目前毛利率较低，上半年21.25%，进一步影响销售毛利率。
    期间费用率为 14.16%，同比降低2.9 个百分点，其中销售费用率为8.64%，同比下降3.7 个百分点，公司与各地政府环卫部门与保洁公司客户保持稳定合作，销售费用控制良好，管理费用率、财务费用率基本稳定。
    ◆装备业务保持快速增长，市占率小幅下滑
    装备业务收入11.31 亿元，同增26%，其中环卫清洁装备7.09 亿元，同增20.9%，垃圾收转装备3.39 亿元，同增19.4%，新能源环卫装备0.63亿元，同增211.5%。上半年国内环卫车产量同比增长32%，公司排名行业前三，市占率为6.4%，中高端市场份额为13.3%，市占率出现小幅下滑。
    ◆在手环卫订单年化超6 亿元，期待下半年新项目加快落地
    环卫服务收入3.07 亿元，同增197%；上半年中标运营项目年化合同金额0.82 亿元，目前在手订单年化合同金额6.11 亿元，新订单增长低于预期。国内环卫服务市场空间广阔，同时竞争日益加剧，公司前期成功打造多个样板工程，环卫服务成果显著，业务能力受到政府客户认可，我们仍然看好公司业务竞争力，预计随着各地政府持续推进环卫市场化，公司参与投标的部分环卫项目订单下半年将逐步落地，有望进入一个新的收获期。
    ◆维持买入，目标价调整至40 元
    我们预计2017-2019 年公司实现净利润2.81/3.82/5.04 亿元，EPS 分别为1.03/1.40/1.85 元，同比分别增长33%/36%/32%。看好公司未来的发展前景，维持买入评级，目标价调整至40 元。
    ◆风险提示：国内环卫装备投资低于预期；环卫运营市场化进展低于预期