乘用车细分车型中，7 月SUV 销量6845 辆（同比-55.72%），MPV 销量5313 辆（同比+46.48%），轿车2583 辆（同比+151.75%）。商用车细分车型中，7 月轻卡销量10467 辆（同比-13.98%），中卡销量1162 辆（同比-37.49%），重卡销量3248辆（同比+4.40%）。公司销量跌幅已逐月收窄，下半年受益于新车型上市、重卡景气上行及新能源汽车发力，销量有望逐步企稳。
    SUV 短期承压，重卡下半年有望维持高增长。江淮在SUV 领域拥有瑞风S2、S3、S5 等多款车型，由于小型SUV 市场竞争充分，前7 月SUV 累计销量同比下降超过50%。公司于6 月推出品牌向上突破的中型SUV 瑞风S7，上市首月销量3203辆。随着SUV 产品线的逐步完善，下半年SUV 销量有望得到改善。重卡端持续受益于行业景气度的提升，销量已连续19 个月实现同比正增长。下半年重卡行业延续高景气度是大概率事件，公司重卡销量增长有望持续。
    新能源汽车销量大增，新车周期+江淮大众为中长期发展提供保障。7 月纯电动乘用车销量2470 辆，同比大增139.11%。公司新能源产品经历多次换代，积累了较为丰富的技术经验，并逐步在市场端开始显现。根据江淮规划，年内及18 年初还将推出iEV7S、iEV7T、iEV7E 等改款升级车型。新车型的持续投放，加上不大众成立合资公司共同发展新能源汽车（首款纯电动SUV 将于2018 年上市），江淮新能源汽车发展即将步入新时代。
    投资建议：我们预测公司2017 年至2019 年每股收益分别为0.67 元、0.79 元和0.94 元，净资产收益率分别为8.8%、9.6% 和10.5%。首次覆盖，给予增持-A 投资评级，6 个月目标价为12.00 元，相当于2018 年15 倍的动态市盈率。
    风险提示：乘用车销量不及预期；江淮大众新能源车合资业务推进不及预期。