公司与大众的合资公司的英文名称为JACVolkswagen Automotive Co., Ltd.，中文名称为江淮大众汽车有限公司。合资公司的注册资本为20 亿元，公司和大众各出资10 亿元，分别占比50%。此外，合资公司投资总额60 亿，产能规模36 万辆/年。合同提出合资公司应当设立一个新品牌，表明依托江淮和大众为基础，未来将有一个新的具有竞争力的纯电动品牌诞生，这将为公司带来新的增长空间。
    与大众联姻，公司有望实现新能源汽车技术和品牌双升。公司是国内最早自主研发新能源汽车的企业之一，2009 年推出第一代纯电动车iEV1 后，经过多年的探索及产品升级，确立了以纯电动为新能源汽车的发展方向，但在技术和品牌上，与国外优秀企业依旧存在一定的差距。与大众在签订合资合同，有望实现公司新能源汽车业务上技术和品牌双升。根据合同，大众在管理、技术、销售、经营等全方面为合资公司提供支持和帮助，大众将提供先进的新能源汽车相关技术，并同意可以共同开发新产品和技术，这将为公司学习先进技术水平提供很好的平台，有利于其提高新能源汽车的整体技术水平和产品品质。此外，与大众合资落地，将提升公司品牌的知名度，使得公司迎来一个全面转型和提升的机会，发展有望步入新的台阶。
    合资落地，大众在华战略升级，有望拉动国内新能源汽车产业链升级。与江淮的合资公司，是大众与一汽、上汽合资之后，在国内的第三个合资的整车生产企业，是大众新能源汽车生产导入中国的重要平台，标志着大众在华战略升级迈出了重要一步。对2018 年可能要实施的“双积分”政策，大众汽车生产新能源汽车的需求急迫，合同提到大众在合资公司的新能源积分购买享有优先权，表明了其参与合资的目的。大众去年发布“2025 战略”，到2025 年其电动汽车销量将达200-300 万辆，占总销量的20%-25%。合资公司落地将加快大众实现其向新能源汽车转型的目标，以实现其在中国满足碳排放与燃油消耗限值的要求。鉴于合资公司的设立很大程度上是为了应对日益严格碳排放要求，预计合资公司将推出放量的优质“亲民”产品，用新能源汽车来对冲传统燃油车生产和销售带来的压力。随着未来合资公司新能源汽车放量，电动化核心零部件的国产化将逐步成为趋势，有望拉动国内新能源汽车零部件产业链的升级，继而推动国内新能源汽车的发展。
    短期低点已现，中长期有望向上。今年1-4 月，新能源汽车行业政策调整的影响，产销量远不及预期，同时传统汽车市场处于淡季，公司业绩受拖累，短期看已到低位。全年看，随着新能源汽车行业逐步走出调整期，下半年产销量有望大幅提升，叠加公司iEV6E、iEV7以及新款iEV4 上市，公司新能源汽车销量大概率会走出低谷。同时，公司通过优化产品结构，迎合市场需求推出旗舰产品7 座中型SUV S7，将有望提升公司业绩。长远来看，与大众的合资公司立足于新能源汽车产品，2018 年有望推出新能源汽车产品，且公司有望掌握先进的新能源汽车技术，提升自主产品性能，进而提升市场竞争力。
    风险因素：
    新能源汽车销量不及预期；新能源汽车政策波动；合资进展低于预期。
    盈利预测、估值及投资评级：
    维持公司2017/18/19年EPS0.63/0.68/0.82元的预测。当前价10.13元，分别对应2017/18/19年16/15/12倍PE。公司当前股价略低于去年非公开发行价（10.62元），具有一定的安全边际。短期考虑到公司传统车和新能源汽车销量有望转好；长期看，合资有望使得公司在新能源汽车业务步入新的台阶，我们认为，公司当前投资风险收益比佳，合理估值位2017年20倍PE，维持"增持"评级，目标价12元。